Não que alguém se importe hoje, mas o Ibovespa voltou aos 120 mil pontos

Agentes do mercado dão como certa a resolução do comitê de política monetária do Banco Central (BC) pela manutenção da taxa básica de juros em 10,5% ao ano. De acordo com o Termômetro do Copom do Valor Investe, 93% apostavam neste cenário.

É que o principal questionamento hoje ronda o futuro da autarquia. Especificamente, se o BC conseguirá manter uma gestão técnica e desvinculada da agenda política de 2025 em diante, quando assumirá um indicado pelo governo.

E isso pode começar a ser respondido hoje. Por isso, a bolsa brasileira ficou quase em segundo plano.

• Enquanto as respostas não chegam, o Ibovespa ainda pode ser o “reizinho da Coitadolândia” dos mercados de ações no mundo. Mas, pelo menos por hoje, conseguiu retomar o patamar dos 120 mil pontos. Mesmo sob pressão, o índice conseguiu dar tração à alta no fim da tarde e fechou com ganho de 0,53%, nos 120.261 pontos. No mês, ainda acumula perdas de 1,5%, e, no ano, cai 10,38%.

• O giro ficou 44% abaixo da média diária nos últimos 12 meses, atualmente em R$ 16,9 bilhões, . O volume financeiro movimentado na carteira do Ibovespa hoje foi de R$ 9,4 bilhões. É o menor nível desde o pregão de 27 de maio, quando o índice movimentou R$ 7,4 bilhões.

Não bastando as incertezas do mercado doméstico, o Ibovespa perdeu os referenciais externos hoje. Foi feriado nos Estados Unidos, ou seja, as bolsas não tiveram pregões por lá. E como a economia americana vem funcionando como um norte para a bolsa brasileira, os ativos de renda variável ficaram meio assim…a esmo.

Por boa parte do pregão, o Ibovespa esteve em baixa, embora não muito expressiva. Chegou a cravar a estabilidade em alguns momentos até que, na última hora da sessão, abriu alguma margem no campo dos ganhos.

As taxas de juros futuros dos juros, pelo menos, seguiram uma direção só: alta. Totalmente coerente com um dia de decisão do Copom.

• Prêmios em contratos de mais curto prazo estão mais ligados às expectativas de investidores para a Selic. A Taxa de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2025 reajustou de 10,67% ontem para 10,71% no fechamento de hoje. Já para janeiro de 2032, escalou de 12,15% para 12,18%. Quão mais longo o prazo, maior a influência do cheiro de calote do governo ("risco fiscal", se preferir).

Mesmo sem ter a curva de juros dos EUA como referência hoje, o dólar também deu conta de subir no embalo das preocupações com as políticas fiscal e monetária aqui no Brasil.

Usualmente, a renda fixa americana estar mais ou menos atrativa tem influência sobre o movimento da moeda, que se fortalece quando as taxas das Treasuries (títulos do Tesouro dos EUA) sobem e enfraquece se as taxas descem.

A lógica é que mais capital global é arrastado aos mares do mercado americano e por lá navegam quando os seus ativos de renda fixa dos EUA estão com taxas mais elevadas.

• O dólar comercial avançou 0,15% hoje e foi a R$ 5,44. Durante a sessão, chegou a encostar nos R$ 5,48, a maior cotação desde 22 de julho de 2022, mas perdeu fôlego no fim da tarde. No mês, o câmbio à vista avançou 3,67%, o que o levou a ficar 12,14% mais caro de janeiro até hoje.

• Já o cenário corporativo acompanhou o marasmo do resto do mercado, sem destaques entre os movimentos na carteira do Ibovespa. Das 86 ações que compõem o índice atualmente, apenas 17 ativos desvalorizaram hoje.

Apesar do cenário de calmaria, o clima hoje é aquele que antecede os desastres - o que esta reunião do Copom pode se tornar para o mercado.

Para além da decisão, o comitê precisa se apresentar como um corpo unido se a intenção for recuperar a credibilidade da política monetária e evitar a desancoragem (alta das taxas) das expectativas para os juros, apontou Felipe Miranda, analista-chefe e sócio da Empiricus.

“A especulação no mercado é que [o diretor Gabriel] Galípolo é o grande favorito à sucessão da presidência do BC. E o problema é que, apesar de o executivo já ter sinalizado alguma inclinação para votar junto com Roberto Campos Neto, neste ambiente de ataques do governo ao atual presidente da autarquia, como Galípolo poderá votar junto com ele?”, ponderou Miranda no seu comentário na pré-abertura da bolsa hoje.

O racha provocado pela pressão política sobre o Copom gerou um receio que só vem crescendo entre investidores.

Isso porque, com o fim do mandato de Campos Neto neste ano, o BC poderia se tornar outra ferramenta do governo para viabilizar seus projetos, apesar do que a economia pede.

Conseguirá o presidente do BC indicado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva implementar medidas impopulares, como será o caso numa eventual necessidade de subir a taxa básica de juros?

O horizonte relevante para o BC, que atualmente é o ano de 2025, representa uma ameaça ao ciclo de flexibilização da política monetária brasileira.

Apesar de se abrir espaço para a Selic descer quando começarem os cortes que o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) fará em suas taxas, a perspectiva para o Brasil é de mais inflação. Por algumas razões:

1. Ano-base mais alto: os dados de inflação em 2024 têm vindo mais fortes do que em 2023 e devem acelerar ainda mais nos próximos meses sob o efeito da quebra da produção no Rio Grande do Sul, em consequência dos desastres provocados pelas enchentes. Por isso, os indicadores anualizados de preços tendem a ser mais altos - a menos que surpreendam significativamente para baixo no ano que vem, o que tem baixas chances de acontecer;
2. Câmbio: o dólar alto por mais tempo, como se prevê atualmente, vira uma espécie de canal de inflação para o Brasil. Por ser a moeda padrão no comércio internacional, matérias e produtos importados tendem a encarecer, o que impacta toda a cadeia de produção e deve elevar os preços de produtos e até de alguns serviços;
3. Mercado de trabalho segue apertado: além do crescimento real em benefícios para não trabalhadores, isto é, um aumento dos valores pagos em assistência previdenciária e social acima da inflação, o mercado de trabalho resiste aos juros altos. Este é um dos pontos de alerta no mercado brasileiro, de acordo com o BC, uma vez que a mão de obra mais ocupada aumenta a disputa de empresas pelos trabalhadores, o que pressiona os salários para cima. E esse dinheiro deságua no mercado de duas formas: mais consumo e elevação de custos para as companhias. Dois fenômenos que podem, indiretamente, puxar os preços no mercado.

Então a quarta-feira seguiu como quando a maré recua antes de um tsunami. Mas ainda não está certo se estamos mesmo um desastre no mercado financeiro.

Talvez a decisão de hoje se transforme numa ansiada graça (por menor que seja) para a bolsa brasileira. Talvez...