Dobre wieści z amerykańskiej gospodarki. Takich argumentów potrzebuje Fed

W ujęciu miesięcznym główny Inflacja PCE wyniosła równe 0 proc. (zgodnie z prognozami). Dla porównania w poprzednim miesiącu było 0,3 proc. To pierwszy raz od listopada, gdy ta dynamika jest zerowa. Oznacza to, że średnie ceny konsumpcyjne mierzone PCE w maju były takie same jak w kwietniu. Miesięczna dynamika inflacji bazowej PCE spadła do 0,1 proc. z 0,3 proc. w kwietniu, zgodnie z prognozami.

"Procesy dezinflacyjne postępują w USA zgodnie z oczekiwaniami. Inflacja wyhamowuje, co widać również w przypadku inflacji CPI i w wynikach ankiet PMI, sugerujących zmniejszenie presji cenowej. Rośnie tym samym prawdopodobieństwo, że Fed dokona dwóch obniżek w tym roku, co jest zgodne z naszymi prognozami" — napisali ekonomiści PKO Banku Polskiego na portalu X (dawny Twitter).

"Bez niespodzianki w USA, inflacja PCE w czerwcu zgodna z oczekiwaniami. Wzrost impetu inflacji bazowej wyhamował, co widać także w cenach usług. Fed powinien dostrzec tutaj potwierdzenie wnioskowania po danych CPI" — dodali ekonomiści mBanku na portalu X.

Główny wskaźnik inflacji CPI w USA w maju spadł do 3,3 proc. rok do roku z 3,4 proc. w kwietniu. Odczyt pozytywnie zaskoczył, bo spodziewano się stabilizacji indeksu cen. Pozytywną niespodziankę przyniosła też inflacja bazowa CPI, która spadła do 3,4 proc. z 3,6 proc. (prognozowano 3,5 proc.). Dla kontrastu pierwsze trzy-cztery miesiące 2024 r. sprawiały negatywne niespodzianki, co powodowało opóźnienie pierwszych cięć stóp w USA.

Jest z czego schodzić, bo poziom 5,25-5,50 proc., utrzymywany od lipca 2023 r., jest najwyższym od ponad dwóch dekad i zaczyna coraz wyraźniej odciskać piętno na amerykańskiej gospodarce. Widać to w hamującej aktywności: dużo niższym PKB, m.in. z powodu słabszej konsumpcji. Dzisiejsze dane o inflacji PCE nie spowodowały istotnej reakcji rynku: indeksy giełdowe w USA lekko zwyżkowały, a rentowność obligacji nieznacznie spadała. Choć dolar akurat nieco zyskiwał.

Z danych Biura Analiz Ekonomicznych Departamentu Handlu wynika również, że w maju 2024 r. wydatki amerykańskich konsumentów w wzrosły o 0,2 proc. miesiąc do miesiąca, czyli w nieco szybciej niż w kwietniu (0,1 proc.). To odczyt niższy od prognoz na poziomie 0,3 proc.

Czym jest inflacja PCE. To kluczowa miara dla Fedu

PCE (Personal Consumption Expenditures) jest miarą zmian cen dóbr i usług nabywanych przez konsumentów. Jest preferowanym przez Rezerwę Federalną wskaźnikiem dla monitorowania inflacji, ponieważ uważa się, że lepiej odzwierciedla rzeczywistą inflację i presje cenowe w gospodarce. Uśredniony cel inflacyjny Fed to 2 proc.

Różnica między CPI a PCE polega na zakresie i sposobie ważenia cen w obu wskaźnikach. CPI mierzy zmiany cen towarów i usług konsumowanych przez miejskie gospodarstwa domowe i jest skoncentrowany głównie na doświadczeniach zakupowych konsumentów. PCE obejmuje zaś wydatki także osób niemieszkających w miastach i ma szerszy zakres towarów i usług. Dodatkowo PCE stosuje inną metodologię ważenia, która ma lepiej odzwierciedlać zmiany w konsumpcyjnych nawykach wydatkowania, dostosowując się do zmian w cenach poprzez przesunięcia w wydatkach między różnymi towarami i usługami.