Nubank (ROXO34) merece o benefício da dúvida, diz BB Investimentos

Em relatório assinado pelo analista Rafael Reis, o banco destaca que a tese de investimentos no Nubank é construída a partir de três pontos-chave: modelo de negócios de baixo custo e totalmente digital, que vem modificando a forma de se pensar serviços financeiros em escala; penetração acelerada junto aos clientes capaz de rentabilizar o modelo de crescimento em horizonte curto; e possibilidade de exportação do modelo para outros países. A inadimplência; e as nuances do mercado de cartões de crédito também foram observadas.

Para composição do preço-alvo, o BB Investimentos considerou, entre outros elementos, a projeção de crescimento de carteira de crédito em média de 35% nos próximos cinco anos, e de tarifas em média 40% no mesmo período. Enquanto as de 2030 a 2034 seguem um crescimento anual de 15%. O banco projeta retorno sobre o patrimônio (ROE, na sigla em inglês) de longo prazo em 30%, e pagamento de proventos na maturidade de 75%.

O relatório ainda faz um reconhecimento "à coragem do Nubank ao não testar as águas com produtos não-crédito, e sim mergulhar diretamente em cartão, um produto aspiracional, e uma modalidade de crédito com suas complexidades e altamente concorrido, em que que ele ousou fazer diferente, e obteve êxito".

"Em nossa opinião, o Nubank definitivamente vive um momento muito favorável, merecendo o benefício da dúvida. Apesar das dificuldades inerentes à avaliação do Nubank, que incluem incertezas quanto ao ritmo e profundidade do processo de internacionalização, bem como do risco de execução da estratégia, que atualmente se encontra concentrada no segmento cartão de crédito – sensível a ciclos econômicos, temos convicção de estarmos diante de um negócio com imenso potencial".

Por outro lado, a análise reconhece que o índice Preço/Lucro projetado para 2025 em 28x é elevado. Com a projeção de só em 2027 alcançar P/L em 14x, mesmo o negócio sendo promissor, o preço na etiqueta pesa.