O que é ‘halving’ e porque pode mexer (ou não) com preço do bitcoin

Para entender, grosso modo, halving é um processo que ocorre a cada quatro ano e reduz à metade a “emissão” de novos tokens, nesse caso, de bitcoin. Com isso, controla-se a oferta do ativo no mercado. Dos 21 milhões de bitcoins que serão “emitidos” - de acordo com a concepção de seu criador (ou criadores), conhecido como Satoshi Nakamoto -, pouco mais de 19,6 milhões, ou 93,6%, já estão em circulação.

Outros três halvings já aconteceram na história do bitcoin: em 2012, 2016 e 2020. O processo deste ano deve ocorrer em torno do dia 24 de abril. A data não é cravada porque o mecanismo é ativado pela identificação do “bloco” que será minerado. Nesse caso, o de número 840.000. Estão programados outros 30 halvings, até o ano de 2140, quando deverá ser minerado o último bitcoin.

“O halving do bitcoin é um evento que reduz pela metade a recompensa por bloco minerado, ocorrendo aproximadamente a cada quatro anos”, detalha João Marco Cunha, diretor de gestão da Hashdex. “Este mecanismo contribui para a escassez do bitcoin, influenciando sua taxa de inflação de forma decrescente.”

Tirando o “tecniquês” da história, o que chama a atenção para o processo foram as fortes valorizações do bitcoin logo após a realização de um halving. E é com esse histórico que muitos operadores de mercado vêm argumentando que o halving deste ano pode catapultar o valor do bitcoin. Mas há controvérsias.

José Gabriel Bernardes, sócio da Fuse Capital, lembra que, após o halving de 2020, o bitcoin subiu 500%, mas é muito difícil esperar que esse salto se repita. “O bitcoin já é um ativo bem posicionado no mercado, com uma capitalização de US$ 1,5 trilhão, estando entre as 15 maiores moedas no mundo”, afirma. “É muito difícil a gente ter uma valorização de cinco vezes em uma janela de tempo tão curta agora”.

“Apesar das especulações de que o halving impulsiona o preço do bitcoin devido à redução da oferta, não há evidências concretas que sustentem essa teoria diretamente”, aponta Cunha.

André Portilho, chefe de ativos digitais do BTG, ressalta que o halving deste ano deve ter um “impacto marginal dado o estoque que já existe no mercado e os volumes negociados”. “Atualmente, a demanda é mais importante para o preço do que a oferta."

Portilho destaca que os halvings anteriores tiveram grande efeito em função do cenário da época. “Os números eram outros, tanto do estoque em mercado, quanto na magnitude da diminuição da oferta, quanto no volume negociado, além da maturidade do mercado”, afirma. “Olhar o halving atual sem levar isso em consideração é miopia analítica.”

Valter Rebelo, chefe de ativos digitais da Empiricus Research, reforça que “toda carta de gestora que eu leio aqui do Brasil, ou de qualquer lugar, fala que o halving se alia muito bem com o ciclo atual de valorização do bitcoin. Isso é verdade, mas nada comprova que o halving é a causalidade dessa movimentação de preço”.

Para Rebelo, a performance do bitcoin está correlacionada à liquidez do mercado, ou seja, à quantidade de dinheiro em circulação no mundo, que foi emitido pelos bancos centrais, e às taxas de juros aplicadas por essas mesmas autoridades. “O bitcoin está muito mais relacionado a isso do que a qualquer outra coisa. É uma correlação muito, muito alta mesmo.”

Fábio Plein, diretor regional da Coinbase no Brasil, ressalta que “a introdução de ETFs de bitcoin à vista nos EUA mudou a forma como o bitcoin se comporta no mercado, trazendo um fluxo constante de dinheiro e tornando a dinâmica do mercado mais restrita”.

“Embora o mercado pareça mais bem preparado do que antes para lidar com mudanças como o halving, trata-se de uma situação complexa”, afirma Plein. “O atual movimento de preços pode apontar para o início de uma corrida de alta mais longa, mas será necessária uma maior apreciação dos preços para equilibrar a dinâmica entre oferta e demanda.”

André Franco, analista-chefe do MB, entende que "a espera pelo halving favorece um ambiente de curiosidade e atenção do investidor pessoa física e, também, do institucional". “É como se o halving fosse uma campanha publicitária de forte escalabilidade e alto impacto, que acontece a cada quatro anos: o mundo inteiro está presente e olhando para isso. Essa expectativa que é criada aumenta muito a força exposição da moeda”, destaca.

O halving, daqui cerca de um mês, vai responder quem estava certo nesse quesito.