La situación macroeconómica del país está en una situación particular: mientras el déficit de cuenta corriente, la tasa de cambio y la inflación presentan una clara mejoría, aparecen dudas sobre la sanidad de las finanzas públicas. Esto en un contexto donde el crecimiento económico será mejor que en 2023, aunque sigue siendo débil.
Los anuncios del Gobierno sobre su deseo de flexibilizar la regla fiscal, los incumplimientos en la meta de recaudo por parte de la Dian y el bajo nivel de caja disponible, generan dudas sobre la sanidad de las finanzas públicas del país.
El ministro de Hacienda tiene alternativas para trasmitir tranquilidad, dado que, hay una realidad en las cuentas fiscales: no se podrá ejecutar la totalidad del presupuesto de inversión programado para este año. Este Gobierno ha demostrado su baja capacidad de ejecución. De los $100 billones programados es posible que logren comprometerse, en el mejor de los casos, cerca de $60 billones.
En este escenario, altamente probable, se cumplirá la regla fiscal, las necesidades de caja serán menores y no será necesario modificar la regla fiscal.
Además, puede presentar un programa de choque para mejorar los recaudos y concentrarse en la aceleración de los rubros de inversión que contribuyen en mayor medida al crecimiento económico, como vivienda e infraestructura. En vías, una parte importante de recursos ya se encuentran en fiducias, razón por la cual gestionar la reactivación en la ejecución de las 5G puede contribuir al crecimiento sin presionar las cuentas fiscales.
Colombia, frente a las calificadoras de riesgo ha tenido cuatro grandes momentos: El primero, de mejoría desde 1993 a 1999 cuando logramos el grado de inversión BBB. Un segundo que inicia en esa crisis del 99 y se extiende hasta el 2010. El tercero, inicia en 2011 cuando el país vuelve a recuperar una buena calificación de riesgo y se mantiene hasta el 2021, momento en el cual de nuevo la perdimos.
Finalmente, el cuarto momento, en el que nos encontramos, donde el país vuelve a perder el grado de inversión.
El presidente Petro podría movernos en la senda para recuperar una sana evaluación de nuestro riesgo país y, de hecho, como he argumentado, tiene varios elementos que pueden contribuir en ese sentido. Pero debe dar tranquilidad en su compromiso en unas cuentas fiscales sanas. Lograrlo redundará en menores tasas de nuestra deuda pública, generando así un círculo virtuoso de menor carga fiscal y la posibilidad de atraer mayor inversión extranjera a nuestro país.
Cumplir la regla fiscal, lograr un crecimiento económico superior al 1,5% del PIB, mantener la inflación en su senda de reducción y estabilizar el déficit de cuenta corriente por debajo de los niveles históricos, aún es posible. Hay margen de maniobra, pero se está estrechando y es necesario dar las señales adecuadas.
César Caballero
Gerente de Cifras & Conceptos
