As ações do Magazine Luiza (MGLU3) chegaram a cair 10% na Bolsa na terça-feira, depois de a empresa informar, na noite de segunda-feira, ter descoberto um erro contábil cuja correção reduziu em R$ 830 milhões seu patrimônio líquido. Os papéis, no entanto, se recuperaram no fim do dia, fechando com ganho de 1,73%, a R$ 1,76.
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Foram impulsionados pelo bom desempenho generalizado das ações — o Ibovespa fechou no maior nível desde agosto de 2021 — e pela percepção de que os problemas da varejista são diferentes do caso da Americanas.
A reação inicial dos investidores refletiu uma combinação de crise no varejo, endividamento elevado e a lembrança da fraude de R$ 20 bilhões da Americanas. Também houve rumores de que o Magalu poderia fazer uma oferta de ações, aumentando o capital. Isso tende a afugentar investidores, porque dilui a participação dos acionistas atuais.
Em teleconferência sobre os resultados do terceiro trimestre, a diretoria da empresa negou a possibilidade da oferta.
A virada para o positivo no fim do dia surpreendeu, comentou João Frota, estrategista de renda variável da Senso Corretora. Em sua visão, a alta seguiu o ganho do Ibovespa em um dia muito positivo:
— Como o papel estava muito depreciado, ou seja, com valor muito barato, acabou subindo, assim como outras varejistas.
![Ações Magalu — Foto: Criação O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/U7fV5flJLXkBbZafqggmyoH0f2g=/0x0:648x324/984x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2023/0/R/lrtAJHQQaTgbGVxnLoqg/magalu-acoes-on.jpg)
Além do bom desempenho do mercado, a recuperação foi marcada pela possibilidade de uma capitalização bancada apenas pelos controladores, a família Trajano, conforme revelado pelo site Pipeline, do Valor, e confirmado pelo GLOBO.
Uma fonte a par da situação do Magalu, que preferiu não se identificar, informou que um aporte de R$ 2 bilhões é uma opção na mesa, mas que ainda não foi levada ao Conselho de Administração. Essa injeção poderia acontecer até o fim do ano.
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Segundo a fonte, além de dar fôlego financeiro à empresa, o aporte teria a função de sinalizar ao mercado que o erro contábil foi pontual, distanciando a empresa do caso Americanas, em que os controladores de referência foram acusados de saber das fraudes.
O anúncio do Magalu sobre o erro contábil veio minutos antes da divulgação dos resultados do terceiro trimestre — com lucro de R$ 333,2 milhões, ante um prejuízo de R$ 190,9 em igual período do ano passado. Segundo a empresa, o problema estava em “incorreções” na forma como eram lançadas no balanço financeiro as “bonificações” nas transações com fornecedores.
Os contratos de bonificação e descontos entre varejistas e seus fornecedores são recorrentes no mercado, segundo Ana Paula Tozzi, à frente da AGR Consultores, especializada em varejo. Nesses contratos, é possível negociar a redução de preço de mercadorias ou o envio de unidades adicionais.
— O número de modelos de negociação comercial é muito grande. Pode variar de categoria para categoria com um mesmo fornecedor. Porém, isso precisa ser muito regulado contabilmente para evitar espaço para erro — alertou Ana Paula.
Denúncia anônima
O erro no balanço do Magalu foi identificado por uma apuração conduzida pelo Comitê de Auditoria, Riscos e Compliance da empresa, com o auxílio externo da consultoria PwC e do escritório TozziniFreire Advogados. A apuração partiu de uma denúncia anônima, apresentada em março, levantando suspeitas de práticas contábeis irregulares envolvendo a bonificação de fornecedores.
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![Centro de Distribuição das Casas Bahia em Duque de Caxias, Imbariê — Foto: Domingos Peixoto / Agência O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/yxTE7a63QHt8Beheuo7XhNpRazI=/0x0:1265x760/648x248/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/2/8/uvFTVvRyOgADJxiCGweA/96755351-ri-rio-de-janeiro-rj21-12-2021-natal-hibridocd-das-casas-bahia-em-duque-de-caxiasimbari.jpg)
![Centro de Distribuição das Casas Bahia em Duque de Caxias, Imbariê — Foto: Domingos Peixoto / Agência O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/JJeI53NGpy30qHioyrRbXvINHgw=/1265x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/2/8/uvFTVvRyOgADJxiCGweA/96755351-ri-rio-de-janeiro-rj21-12-2021-natal-hibridocd-das-casas-bahia-em-duque-de-caxiasimbari.jpg)
Centro de Distribuição das Casas Bahia em Duque de Caxias, Imbariê — Foto: Domingos Peixoto / Agência O Globo
![Não é só o olho no olho. Vendedores na Arezzo usam um aplicativo que permite atendimento personalizado para facilitar vendas — Foto: Edilson Dantas/Agência O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/3pZt1ImmsRl-DNAgM7U-MquvdFw=/0x0:1265x760/323x182/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/P/g/aCIEg4RPKzQHEXjOpCAg/96709176-ecsao-paulosp17-12-2021-arezzo-shopping-morumbi-papel-dos-vendedores-na-transformaca.jpg)
![Não é só o olho no olho. Vendedores na Arezzo usam um aplicativo que permite atendimento personalizado para facilitar vendas — Foto: Edilson Dantas/Agência O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/x8-Vh5MjDjS_Om0-qATaX1Ze7Ow=/1265x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/P/g/aCIEg4RPKzQHEXjOpCAg/96709176-ecsao-paulosp17-12-2021-arezzo-shopping-morumbi-papel-dos-vendedores-na-transformaca.jpg)
Não é só o olho no olho. Vendedores na Arezzo usam um aplicativo que permite atendimento personalizado para facilitar vendas — Foto: Edilson Dantas/Agência O Globo
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![Casa Riachuelo, de móveis e itens de decoração, ganhou dois pontos em formato 'figital' em São Paulo e usa totens em lojas da rede — Foto: Divulgação](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/1JOXJfGy9seoEgPGIOVbAs7keKc=/0x0:1265x760/323x182/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/g/8/8WDO4EQIKWpSHLH6FFKw/riachuelo.jpg)
![Casa Riachuelo, de móveis e itens de decoração, ganhou dois pontos em formato 'figital' em São Paulo e usa totens em lojas da rede — Foto: Divulgação](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/XbhVEqboAjbpvN8-r_um4HpkU0Q=/1265x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/g/8/8WDO4EQIKWpSHLH6FFKw/riachuelo.jpg)
Casa Riachuelo, de móveis e itens de decoração, ganhou dois pontos em formato 'figital' em São Paulo e usa totens em lojas da rede — Foto: Divulgação
![Centro de distribuição do Magazine Luiza em Louveira (SP) — Foto: Leandro Fonseca / Divulgação](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/kw9HRhV2OwW_rJAS6KCVlDUSxTQ=/1265x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/4/H/wuxYbmQ2ivr2QJndX8Bw/89544332-centro-de-distribuicao-do-magazine-luiza-em-louveira-sp-foto-leandro-fonseca-cel-11-99903-7-1.jpg)
Centro de distribuição do Magazine Luiza em Louveira (SP) — Foto: Leandro Fonseca / Divulgação
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![Centro de distribuição do Mercado Livre, em São Paulo; aumento nas vendas pela internet — Foto: Caio Guatelli / Agência O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/6c8O1u2jumApjToFHmntQFsFT2k=/1265x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/c/y/7G9pwOQGSvq5AoWBGEnw/ml.jpg)
Centro de distribuição do Mercado Livre, em São Paulo; aumento nas vendas pela internet — Foto: Caio Guatelli / Agência O Globo
![A marca de roupas masculinas Foxton, do Grupo Soma, apostou em uma campanha de incentivo como saída para impulsionar o engajamento das vendas on-line. Pedro Soares (à direita) ganhou um iPhone e Luis Neri, um laptop — Foto: Fabio Rossi / Agência O Globo](https://cdn.statically.io/img/s2-oglobo.glbimg.com/pVB1qLccp59_pexNUw7RAvwY9z0=/1265x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_da025474c0c44edd99332dddb09cabe8/internal_photos/bs/2022/F/B/ORztzwQjepCDaAatqKBg/96707313-ec-rio-de-janeiro-rj-17-12-2021-campanhas-de-engajamentopedro-soares-era-vendedor-da-fox.jpg)
A marca de roupas masculinas Foxton, do Grupo Soma, apostou em uma campanha de incentivo como saída para impulsionar o engajamento das vendas on-line. Pedro Soares (à direita) ganhou um iPhone e Luis Neri, um laptop — Foto: Fabio Rossi / Agência O Globo
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Naquele mesmo mês, o Magalu comunicou a denúncia ao mercado. Segundo a companhia, a apuração concluiu que as práticas irregulares não se confirmaram, mas foram identificadas “incorreções em lançamentos contábeis”. A correção desses lançamentos resultou na redução de R$ 830 milhões no patrimônio, sem impacto no fluxo de caixa, explicou a companhia.
Segundo Eduardo Viana, sócio da autoria externa Russell Bedford Brasil, o caso do Magalu é diferente da fraude da Americanas. Ainda assim, levanta questionamentos.
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— Contratos comerciais, como os de bonificação, fechados com fornecedores têm de estar bem amarrados, seguindo controles internos. É uma exigência da B3 para empresas listadas ter a matriz de riscos e auditoria interna. Os erros divulgados indicam que a matriz de risco da companhia foi furada, não funcionou — destacou Viana, completando que, mesmo sem fraude, o caso traz consequências negativas para a companhia.
Para Fernando Ferrer, analista da Empiricus Research, não é um erro comum, mas o Magalu merece crédito porque apurou a denúncia anônima logo:
— A companhia reconhecia no resultado receita de bônus comerciais antes do efetivo cumprimento das metas estabelecidas, inflando assim o lucro (e, consequentemente, o patrimônio líquido).
Crise no varejo
O erro contábil ocorre em um quadro de crise para o varejo, setor que vem registrando perdas desde ao menos meados de 2022, por causa do cenário macroeconômico, conforme relatório da Genial Investimentos. Entre os problemas estão o “elevado nível de inadimplência das famílias combinado ao alto nível de taxa de juro e ao menor apetite de concessão de crédito pelas financeiras.”
Ferrer lembrou que as lojas físicas, que eram conhecidas como o motor de rentabilidade do Magalu, perderam o ímpeto depois da pandemia. Isso aconteceu pela restrição de renda e também pelo menor fluxo de clientes. Atualmente, disse o analista, a companhia tem caixa líquido. Por outro lado, uma parcela relevante — de R$ 3 bilhões — da dívida da empresa vence no ano que vem.
— A situação da companhia é difícil, mas bem menos frágil do que Americanas e Casas Bahia — disse Ferrer.
Gabriel Meira, especialista e sócio da Valor Investimentos, avalia que o Magalu deverá conseguir rolar essa parcela da dívida, com prazos mais extensos, mas juros mais altos.