行情回顾

美元指数周一下跌后回升。“黑色星期一”，美指下挫至接近102关口，美盘时段开始回升，随后抹去周一跌幅。美债收益率结束倒挂，十年期美债收益率抹去了上周非农就业数据以来的跌幅，一度重回4%。现货黄金周一跟随股市下挫，较日高大跌近100美元，随后有所回升。周四美元下挫推动黄金止步五连跌。

非美货币方面，日元被视为本周全球股市暴跌的“罪魁祸首”，美元兑日元大幅下挫后，周二因日本央行官员转鸽而开始回升，止步五连跌。据悉全球超三分之二基于日元的套利交易均已平仓。

受极右翼骚乱及加税前景拖累，英镑兑美元从一年高位回落，成为八月份表现最弱的十国集团货币，周中一度跌至7月初以来最低水平；欧元兑美元盘中站上1.10，为去年12月以来首次；澳元兑美元周一盘中跌至今年最低水平，随后录得四连涨。MSCI新兴市场货币指数涨至2022年4月以来最高水平。

国际油价方面，WTI原油和布伦特原油本周均录得上涨。消息面上，伊朗对以色列潜在的报复仍存在不确定性，美国原油库存降幅大超预期，且对经济衰退的担忧有所缓解。另外，利比亚油田生产中断，且乌克兰对俄罗斯发起跨境袭击，进一步加剧了供应方面的担忧。

一周大事纪

1. 全球股市“大屠杀”，开始还是结束？

8月5日，全球股市遭遇“黑色星期一”。分析普遍认为，日元升值导致套利交易瓦解、非农数据不及预期引发衰退担忧、巴菲特大幅减仓转持现金、情绪恶化导致资金争相离场等因素同时导致了这场“崩盘”。

当天亚太股市领跌，日经225指数两度触发熔断机制，最终收跌12.40%，抹去今年所有涨幅，也是有史以来最大单日跌幅。韩国基准股指盘中触发熔断，全天下跌8.77%。欧美股市同样遭遇抛售潮，科技“七巨头”受到的打击尤其严重，市值蒸发超过6500亿美元。英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家的主要股指均遭遇重挫。

周二全球股市跌势有所逆转，日经225一度反弹超10%，多次向上触发熔断。周三，日本央行副行长内田真一在“黑色星期一”后首次放话，如果市场不稳定，日本央行将不会加息。日本央行审议委员意见摘要也显示，小幅加息不会产生紧缩效应。这些言论安抚了不安的投资者，亚洲股市亦随之反弹，但整体波动仍然较大。

资金出现抄底迹象，但不少投行仍警告市场风险。高盛机构经纪部门数据显示，对冲基金在美股重挫后进场抄底，大举买进科技股，增持规模创6月以来最大。根据高盛对过去40年数据的分析，标普500指数下跌5%后买入通常有利可图。但是，汇丰表示，市场处于“抛售”模式，这种情况通常会持续一个月，标普500指数平均下跌10%。

2. 美联储鹰派出场“反向”管理预期！

在上周疲弱的非农就业市场数据、市场对美国经济衰退的担忧以及股市暴跌的推动下，市场一度认为美联储降息太晚，需要紧急救市。但是，美联储一众官员均尝试进行“反向”预期管理。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储的职责不是对一个月的就业数据做出反应，美联储的政策任务与股市无关。当被问及紧急降息时，古尔斯比表示，包括加息和降息在内的选项一直放在台面上。

旧金山联储主席戴利则指出，她对9月降息持开放态度，目前未看到就业恶化，7月的就业报告反映出临时裁员和飓风影响，如果仅关注一个点的数据那会容易出错，就业市场正在放缓，但不会跌落悬崖。

里士满联储主席巴尔金表示，美联储“有时间”来评估经济表现，预计通胀将持续下降。堪萨斯联储主席施密德则暗示，他还没有准备好支持降息，因为通胀高于目标，就业市场有所降温但仍健康。

高盛将未来12个月美国经济陷入衰退的概率上调至25%，但其CEO预计，美联储不会在9月前紧急降息，而且美国经济将躲过衰退。而摩根大通则将今年年底前美国经济衰退的概率上调至35%，其CEO戴蒙对通胀能否回到美联储2%目标持怀疑态度。

萨姆规则创始人认为，美国经济尚未陷入衰退，但已“令人不安地接近衰退”，美联储是时候进行降息了。有“末日博士”之称的经济学家鲁比尼表示，他没有看到美国经济硬着陆或美联储大幅降息的迹象。

亚特兰大联储的GDPNow模型本周仍将美国第三季度GDP增速上调至2.9%，此前预计为2.5%。就业市场的最新数据也安抚了市场的紧张情绪。美国上周首次申领失业救济人数创近一年最大降幅，或说明上周五的疲弱就业数据可能是一次性现象，部分缓解了对就业市场过快降温的担忧。

虽然周一的暴跌并未演变成流动性危机，但本周纽约联储数据显示，美联储隔夜逆回购协议工具使用量仅为2919.58亿美元，连降四天且连续两天刷新三年多以来的最低水平。分析师警告称，这说明过剩流动性已被抽走，银行准备金并不像政策制定者认为的那么充裕。美联储可能即将结束缩表，但其具体取决于降息的速度和融资市场的压力。

3. 伊朗或重估是否报复以色列

伊朗称将对哈马斯政治领导人哈尼亚被害事件报复以色列，但希望避免全面战争。地缘观察者一直揣测其报复的手段和目标，但伊朗称正与以色列展开心理战，尚未采取军事行动。

美国官员表示，总统拜登被国家安全团队告知，目前仍不清楚伊朗和真主党何时可能对以色列发起攻击，以及该攻击的具体细节。据悉大约12架F/A-18大黄蜂战斗攻击机已经抵达中东的一个秘密基地，以帮助保护以色列和美国军队免受可能的袭击。

有美国官员表示，伊朗可能重新评估是否对以色列发动军事袭击。但是，伊朗在中东的其它代理人可能会采取行动。消息人士称，黎巴嫩真主党武装或单独对以发动打击。据报道，也门胡塞武装警告说，他们对以色列袭击的回应“正在进行中”，正就打击以色列制定“重要计划”。

另外，哈马斯本周宣布，由叶海亚·辛瓦尔接替此前遇袭身亡的哈尼亚，成为新任政治局领导人。辛瓦尔被以色列认定为哈马斯二号领导人，长期在加沙活动，并实际控制着该组织的武装力量。

4. 美国大选：哈里斯敲定副手，特朗普再批美联储

美国民主党总统候选提名人、副总统哈里斯选定明尼苏达州长蒂姆·沃尔兹作为竞选搭档，希望能够争取进步派、中西部温和派以及铁锈地带州的选票。沃尔兹曾于1989至1990年在广东省佛山一中担任英语外交。

共和党总统候选人特朗普主动提出在9月与民主党总统候选人哈里斯进行三场辩论，据报道，两人已同意9月10日在ABC主持下举行辩论。8月初全国民调显示，哈里斯以51%对48%的支持率领先于特朗普。库克政治报告显示，亚利桑那等三个摇摆州的选情从“共和党占优”变为“难分上下”。

本周特朗普继续公开抨击美联储，称总统应该对利率和货币政策有一定的发言权，重燃市场对央行独立性的担忧。此前鲍威尔一再强调，美联储的利率决定不受政治因素的左右。

5. 乌克兰发起最强反攻，欧洲天然气新高

本周，乌克兰在俄罗斯境内发动2022年俄乌冲突爆发以来的最强反攻。俄罗斯联邦武装力量总参谋长发言称，多达1000名乌克兰军人参与对库尔斯克的攻击，但乌克兰在库尔斯克地区的攻势已被遏制，但俄罗斯仍宣布库尔斯克州周三起进入紧急状态。普京指责乌克兰袭击俄罗斯库尔斯克是“重大挑衅”。

俄罗斯国防部表示，乌克兰6日凌晨发动这次攻势，战斗持续到7日深夜。乌军据称占领了位于俄罗斯城镇Sudzha的一个天然气中转站。由于此处是俄罗斯天然气经乌克兰运往欧洲的最后一个仍在运作的中转站，欧洲天然气期货闻讯创下今年新高。美国方面表示，事前对乌军此次作战计划不知情。

6. 中国央行连续三个月停止增持黄金

中国人民银行官网发布的最新数据显示，截至2024年7月末，我国央行黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨），与上月持平。这是中国央行连续第三个月暂停增持黄金储备。

世界黄金协会指出，全球黄金ETF经历了自2022年4月以来最强劲的一个月，7月份吸引了37亿美元的资金，连续第三个月流入；所有地区都出现了以西方基金为首的资金流入。8月份，季节性因素将有利于黄金，但来自杰克逊霍尔会议、美国大选和科技公司业绩的逆风可能会很强。

7. 澳洲联储按兵不动，上调经济和通胀预期

本周初，澳洲联储将现金利率维持在4.35%的12年高位不变，并上调了对未来一段时间通胀和经济增长的预期。

澳洲联储主席布洛克表示，澳洲联储对通胀的上行风险保持“警惕”，必要时将毫不犹豫地进一步提高利率。她还称，委员会将“明确考虑”是否需要再次加息，以确保通胀在合理的时间框架内继续下降，本周维持利率不变的决定仍将有助于澳洲联储实现其在冷却通胀的同时保持就业增长的使命。

8. 谷歌反垄断败诉，称将提起上诉

本周一，美国一名联邦法官裁定，谷歌维持在线搜索垄断的行为是非法的，其滥用了对搜索业务的垄断。司法部和各州起诉谷歌，指控它非法巩固自己的主导地位，部分方式是每年向苹果和三星等其他公司支付数十亿美元，让谷歌在它们的智能手机和网络浏览器上自动处理搜索查询。谷歌母公司Alphabet称计划提起上诉。

9. 苹果将推出新版Mac mini

苹果据悉计划推出新版本的Mac mini，这将是其有史以来最小的台式电脑，这也是苹果针对Mac产品线进行普改的一部分，重点是引入AI芯片。据知情人士透露，这款新机型将于今年晚些时候推出，将是自2010年乔布斯重新设计Mac mini以来的首次重大设计变更。知情人士还表示，这款设备的体积将比其前代产品小得多，接近Apple TV机顶盒的大小。

据伯克希尔哈撒韦上周六发布的季报，持有的苹果股份从第一季度的7.89亿股下降至约4亿股，降幅接近50%。

文章转发自：金十数据

接受彭博社调查的绝大多数经济学家预计，美联储9月份只会降息25个基点。这与华尔街一些大型银行认为下次会议将大幅降息的呼声相左。

近五分之四的调查参与者预计，美联储将在9月17日至18日的会议上将利率下调至5%至5.25%的区间，其余大多数经济学家预计降息幅度会更大。经济学家们的预测中值还显示，美联储在预定会议前罕见地调整利率的几率只有10%。

尽管美国7月份就业报告疲软震撼了全球市场，但美联储决策者仍否认了采取激进行动的需要。

以鲍威尔为首的决策者此前表示，他们正在加大对充分就业任务的重视，同时继续努力将通胀降至2%的目标。

一些主要的华尔街投行，包括摩根大通和花旗，在上周的就业报告后修改了他们的预测，预计下个月美联储将降息50个基点。利率期货交易员预计美联储到今年年底前会有100个基点的降息，下个月将首次降息50个基点。

然而，经济学家的共识是，美联储将在今年9月、11月和12月以及2025年第一季度的会议上选择降息25个基点。这51位经济学家是在8月6日至8日接受调查的，当时全球市场正处于抛售潮中。

经济学家认为美联储将逐步降息

牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）表示，要求美联储大幅降息的呼声“过头了，是下意识的反应”。他也补充道：“从历史上看，联邦公开市场委员会（FOMC）在出现明显的负面经济冲击或数据比目前更糟糕的情况下，会在两次会议之间降息，甚至降息幅度超过25个基点。”

经济学家Anna Wong表示，她的团队现在预计美联储将在9月份降息50个基点，随后在接下来的两次会议上分别降息25个基点，今年总共将降息100个基点。

在最新的就业数据公布前两天，决策者们保持利率不变，但表示他们更接近于降息。鲍威尔表示，在9月会议上降息可能是合适的。

美联储官员们将就业增长放缓视为经济放缓的迹象，但并不认为这是衰退信号。芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，经济增长继续保持在“相当稳定的水平”。同一天发言的旧金山联储主席戴利表示，美国就业市场虽然放缓，但仍然“相当稳固”。

在调查中，60%的人认为就业市场虽然有所放缓，但仍然稳固。另外24%的人表示认为就业市场明显走弱，但可能会企稳。只有16%的人预计未来会出现大量失业。

至于在美联储采取紧急降息行动的可能性，据46%的经济学家表示，只有出现信贷市场失灵和流动性问题等冲击才会发生。

Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth表示：“我们认为金融市场可能迫使美联储降息，但除此之外，我们认为上周的数据不足以成为理由，金融状况很重要。美联储可能被迫放松政策，但这不是我们的基本预期。”

尽管最近市场动荡和经济放缓，但69%的受访者预测美国将实现软着陆，经济将避免衰退。另有10%认为如果美联储采取迅速、积极的行动，也能实现软着陆。只有22%预测会出现衰退。

多数经济学家认为美国经济将软着陆

在鲍威尔担任主席期间，FOMC只在紧急情况下采取超大规模的利率调整举措。 2020年3月的头两周，随着新冠疫情开始重创美国经济，它将基准利率下调了150个基点，使其迅速降至零。在2022年，面对不断升级的通胀，FOMC以50和75个基点的步伐提高了利率。

文章转发自：金十数据

2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯在接受采访时表示，如果通胀继续下行，同时劳动力市场保持强劲，美联储将可能开始放宽利率限制。

柯林斯补充说，尽管最新的就业数据低于预期，但美国劳动力市场依然强劲。她警告称，尽管通胀正在回归2%的目标水平，但速度比预期要慢。

柯林斯预计，在未来几年政策利率将更低。她说：“我们将在9月份发布一份新的经济预测总结，其中包括FOMC19位委员根据迄今为止看到的数据做出的展望。它将包括我们对2024年底、2025年和2026年利率的展望。”

不过，她没有提供更多关于降息时机和步伐的具体细节。她表示：“我确实预计未来几年我们会看到一些缓和。但利率调整的幅度、时间和速度还得由数据来决定。”

柯林斯还说：“在我们9月份的会议之前，我们将有更多的数据，我不想提前做出判断。经济正在以我认为可以维持坚实劳动力市场的速度增长。”

柯林斯称，她在过去大约一年半的时间里一直是“现实的乐观主义者”，她相信有一条道路可以在不造成经济增长过度放缓的情况下降低通胀。她指出，“美联储在降低通胀方面取得了显著进展，并且这一切都是在劳动力市场保持健康的情况下实现的。”

柯林斯认为，“货币政策应该是前瞻性的，既要关注物价稳定也要关注最大就业。”

当被问及美国经济是否将进入衰退期时，柯林斯提到了上周五发布的7月份就业报告比许多人预期的要疲软。但她警告“不要过分强调任何一个或两个后期发布的数据”。

她补充道：“数据特别重要，但数据也特别具有噪音性。还有一些其他的指标表明劳动力市场的状况相对健康，并且与通胀回归目标相一致。例如，裁员人数仍然很低。”

柯林斯指出，虽然失业率上升了，但它的上升涉及很多因素，包括劳动参与率的增加以及移民人数的持续增加。

她警告：“负面情绪自我实现的风险是一个大问题。因此，我认为谈论一些显示稳定表现的数据很重要，而不仅仅是那些可能令人担忧的指标。”

文章转发自：金十数据

央行：进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制研究适度收窄利率走廊宽度

中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。下一步，人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。同时，持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序，畅通利率传导渠道，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。

央行：在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，必要时开展临时正、逆回购操作

中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。下一步，保持融资和货币总量合理增长。充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

央行：充分认识房地产市场供求关系的新变化，促进房地产市场平稳健康发展

中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。引导金融机构强化金融保障，加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求，支持城乡居民多样化改善住房需求，加大住房租赁金融支持，推动加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。

央行：保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配

中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。下一阶段，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握信贷与债券两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预49期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。

大商所鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权将于8月23日上市

大商所发布通知，其中提到，鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权自2024年8月23日（周五）起上市交易。当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。8月23日（周五）当晚，玉米淀粉期权开展夜盘交易。鸡蛋期权持仓限额为400手，玉米淀粉期权持仓限额为15000手，生猪期权持仓限额为125手。鸡蛋期权交易手续费为0.5元/手，玉米淀粉期权交易手续费为0.2元/手，生猪期权交易手续费为1.5元/手。

首钢水钢自8月9日开始控产减产，日均影响建筑钢材产量0.3万吨

鉴于当前氧化锰矿现货倒挂严重，脱离正常市场逻辑，考虑未来数月锰矿到港数量低位，成本高位，华东某大型锰矿贸易商即日起氧化锰矿港口现货报价上调至65元/吨度，低于此价格暂停销售。首钢水钢自8月9日开始控产减产，高炉控铁水、轧线不饱和生产，日均影响建筑钢材产量0.3万吨，恢复时间待定。（Mysteel）

美联储柯林斯：若数据按预期发展，很快将能降息

美联储柯林斯在接受采访时表示，如果数据继续按照预期发展，她相信很快就会开始调整政策，但具体放松多少、调整的时间和步伐如何，还得由数据来决定。她表示，美联储在降低通胀方面取得了重大进展，而且是在劳动力市场保持健康的情况下做到这一点的，相信有一条在不过度放缓的情况下降低通胀的道路。上周五公布的7月就业报告确实比许多人预期的要疲软，但不应过分强调一两个就业报告，还有一系列其他指标表明劳动力市场状况相对健康，而且与通胀回归目标一致。总体而言，经济正在增长，而经济增长的速度应该能够保持稳固的劳动力市场。

河北市场钢厂对焦炭采购价下调50/55元/吨

8月9日河北市场钢厂对焦炭采购价下调50/55元/吨，调整后：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报1960元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报2230元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报1760元/吨；以上均为到厂承兑含税价，10日0时起执行。（Mysteel）

山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨

8月9日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨，调整后具体情况如下： 1、准一级（湿熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行省内1720元/吨，省外1730元/吨； 2、准一级（干熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行2045元/吨，不分省内外； 3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行1660元/吨； 以上均为基价，到厂承兑含税价，2024年8月10日0时起执行。（Mysteel）

上期所：本周铜库存减少8836吨，铝库存增加4434吨

据上期所数据，本周铜库存减少8836吨，铝库存增加4434吨，锌库存减少8959吨，铅库存增加4866吨，镍库存减少1024吨，锡库存减少806吨，天然橡胶库存增加5546吨。

俄罗斯IKAR上调2024年谷物出口预估至5620万吨

据外媒消息，俄罗斯农业咨询机构IKAR周五表示，将2024年俄罗斯谷物出口预估从5500万吨上调至5620万吨。该机构亦将其俄罗斯谷物产量预估从1.28亿吨上调至1.295亿吨。预计俄罗斯2024年小麦产量为8380万吨（此前预测为8320万吨）；2024年小麦出口量将达到4450万吨（此前预测为4400万吨）。

上海出口集装箱运价指数（综合指数）报3253.89点，与上期相比跌78.78点

据上海航运交易所数据，截至2024年8月9日，上海出口集装箱运价指数（综合指数）报3253.89点，与上期相比跌78.78点；中国出口集装箱运价综合指数报2138.32点，与上期相比涨0.2%。

宁夏部分工厂减停产，硅铁企业开工率有所下行

宁夏中卫地区部分硅铁工厂传出减产、停产消息，硅铁产量降幅有所加快。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率为37.54%，较上期下降1.79%；日均产量为14525吨，较上期减少1770吨。（Mysteel）

主产区减产情况增加，锰硅企业开工率显著下降

南方锰硅厂家亏损情况加剧，主产区贵州近两周减产情况持续增加，且后期在产厂家还将继续减停产。北方内蒙古乌兰察布地区也存在个别工厂减产检修情况，或促使锰硅产量进一步下行。本周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率为52.19%，较上周减少4.6%；日均产量为28570吨，环比减少1580吨。（Mysteel）

企业装置重启提负，PVC开工周增1.53%

本周PVC生产企业产能利用率在74.73%环比增加1.53%，同比增加0.78%；其中电石法在77.87%环比增加1.56%，同比增加3.05%，乙烯法在65.76%环比增加1.45%，同比减少5.56%。截至8月8日，中国PVC企业本周检修损失量在6.55万吨，较上期减少1.46万吨，企业检修中盐、宜化、东兴、永祥、英力特、盐湖装置检修结束提负荷，周内新增君正老厂、银光、青海宜化及陕西北元；受个别负荷波动影响，检修、降幅��失量环比减少5.71%在14.68万吨。（隆众资讯）

以色列将派出谈判小组敲定加沙停火及人员交换协议细节

当地时间9日，以色列总理官方账号在社交媒体上表示，根据美国和其他调解方的提议，以色列将于8月15日派出谈判小组前往待定地点，以敲定加沙地带停火和人员交换框架协议的实施细节。（央视新闻）

中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆同比下降5.2%

中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。

文章转发自：金十数据

根据美国银行首席策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）的说法，全球金融市场的动荡尚未达到引发对经济硬着陆担忧的程度。

即使标普500指数（SPX）自7月中旬创下历史新高以来下跌约6％，该基准股指仍保持在5050点左右的200日移动平均线上方（图上半部分），而美国30年期国债收益率尚未跌破4％（图下半部分）。

哈特内特在一份备忘录中写道，“能够让华尔街的叙事从软着陆转向硬着陆的技术水平尚未被打破。”他补充说，“尽管投资者的反馈是‘疲惫’，但对美联储降息的预期意味着，股票优于债券的偏好并未因市场暴跌而终结。”

全球金融市场在过去一个月动荡不安，因为投资者担心美联储降息过于缓慢，无法及时避免经济衰退。不过，标普500指数在周四初请失业金数据显示就业市场降温速度慢于预期后反弹。该指数本周的跌幅收窄至0.5%。

哈特内特表示，接下来需要关注的技术水平是费城半导体指数（SOX）以及跟踪大型科技股的ETF的200日移动平均线。他今年对股市的态度更为中性，而此前在2023年股市反弹期间一直看空股市。

哈特内特指出，上述指数和基金目前徘徊在关键技术水平之上，但如果重回跌势，那么标普500指数的下一个支撑将下移至2021年的高点，这意味着该基准指数将再下跌10%。

哈特内特重申了他的观点，即投资者应该在美联储首次降息时抛售。他预计人工智能行业的赢家将在下半年“挣扎”，直至盈利大幅增长。

他还强调了一些资产的投资机会，这些资产“原先被5%的收益率束缚，因此收益率在3%-4%时将得以喘息”，包括政府债券、房地产投资信托基金、小盘股和巴西等一些陷入困境的新兴市场。

文章转发自：金十数据

华尔街明星投资人，“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）本周密切关注市场并采取行动：逢低买入。

伍德的方舟投资公司（ARK Invest）旗下的几只ETF在市场下跌之际买入了各种科技股。方舟投资管理着67亿美元的资产，是一家颇具影响力的公司，其基金近期表现不佳。今年早些时候的报告显示，由于基金表现不佳，投资者总计撤出了22亿美元。

伍德希望扭转这一局面。本周，至少有两只方舟投资的ETF买入了过去一个月股价暴跌的科技公司的股票。主动管理型的ARK Innovation ETF以买入当日的开盘价计算，买入了亚马逊、Advanced Micro Devices和Coinbase等公司价值约4500万美元的股票。该公司的ARK Next Generation Internet Fund根据相同的计算方式购买了价值950万美元的Meta、特斯拉和罗宾汉股票。这两只基金还购买了其他股票。

上述所有公司都陷入了蔓延至整个市场的急剧暴跌中。然而，伍德是以低价买入股票，还是在市场开始崩溃时买入，这还有待观察。

普洛斯彼罗首席执行官乔治·凯拉斯（George Kailas）表示：“她可能是对的，也可能是错的。在过去的几年里，她肯定是两者兼而有之。”

凯拉斯指的是方舟投资对特斯拉的押注，该公司在2021年特斯拉股价上涨时赚了一大笔钱。然而，自那以来，该公司的表现就令人失望得多。投资于云相关互联网公司的The Next Generation Internet fund今年以来下跌了2%。与此同时，其旗舰基金ARK Innovation ETF今年下跌了近20%。这两只ETF都没有达到它们在2021年飙升的高度。

科技股的下跌与全球股市的抛售同时发生，或者有人可能会说前者正是罪魁祸首。上周五，从日本到美国的股指都出现了急剧的单日下跌。自那时起，日本的日经指数和标普500指数都略有反弹，但并不足以消除一些投资者担心股市可能只是短期反弹的恐惧。

金融服务公司Cetera的首席投资官吉恩·戈德曼（Gene Goldman ）说，“我觉得这是一次死猫反弹。”高盛预测标普500指数将“从峰值到谷底下跌10%或更多”。

凯拉斯也表示同意，但态度更为谨慎。他说，如果他必须为股市选择一个方向，那将是“稍微偏空”。

像伍德一样，有一群长期成长型投资者也将市场当前的状态视为机遇。

瑞银周四在一份分析师报告中表示，尽管市场动荡，但许多科技公司的状况仍很好，这使得它们不断下跌的股价显得很便宜。“我们认为科技股基本面仍然稳固，而估值已经重新调低，”分析师写道。

瑞银表示，预计全球科技行业第二季度的盈利增长将比去年同期高出20%至25%。该银行还预计未来一年半内的盈利将持续增长15%至20%。

不过，即便是想要出手的投资者也在谨慎行事。著名科技股投资者、前投资组合经理保罗·米克斯（Paul Meeks）表示：“我还没买。尽管我喜欢这个价格，但我不喜欢这个时机。”

在美国，投资者在美联储7月选择暂缓降息时受到了意外打击。目前市场将9月份的降息视为几乎板上钉钉的事情。

瑞银仍然看好科技股，部分原因在于其所谓的“技术因素”，这些因素更多地与宏观经济有关，而不是与个别公司本身有关。

而对于凯拉斯来说，还有其他宏观因素让他担心，主要是美国大选。他说：“真正困难的部分原因是，我们看到的下跌，我认为与政治和地缘政治问题有关。”

对投资者来说，试图预测任何选举结果都可能令人头疼。然而，这一次，无论是共和党还是民主党入主白宫，都可能意味着科技行业的未来将蒙上更大的不确定性。

任何潜在的政府都没有提供明确的技术监管方案，米克斯说。

民主党人表现出了监管大型科技公司的决心，这在很大程度上是前所未有的。另一方面，民主党总统候选人、副总统哈里斯与硅谷的一些重要人物关系密切。

与此同时，共和党候选人本身也存在不确定性。副总统候选人JD万斯（JD Vance）曾是一名风险投资家，得到了彼得·蒂尔（Peter Thiel）等有影响力的科技公司的支持。然而，前总统特朗普曾提出全面征加关税，这对一些科技公司将是毁灭性的。

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下周重要期货数据和事件一览

1. 8月12日12:30，MPOB公布马来西亚棕榈油7月供需报告。彭博社调查显示，由于产量反弹超过了出口激增，马来西亚棕榈油库存可能升至自2月以来最高水平。但路透社调查认为，马来西亚棕榈油7月库存预计将在连续三个月上升后首次下降。关注马来西亚棕榈油库存实际变动。

2. 8月12日待定，欧佩克公布月度原油市场报告。欧佩克7月月报维持今明两年全球原油需求增速预期不变，美国7月非农就业人数低于市场预期，7月失业率达到4.3%引发经济衰退担忧，关注本次月报会否下调全球原油需求增速预期。

3. 8月12日待定，农业农村部发布月度供需报告。7月月度供需报告显示，供需形势预测与6月保持一致，关注8月月度供需形势预测是否与前期保持一致。

4. 8月13日0:00，USDA公布8月月度供需报告。根据USDA 7月的供需报告，2024/2025年度美国大豆的单产预估为52蒲式耳/英亩。市场分析机构普遍预计，8月的USDA供需报告可能会将这一数字调整至51.5到53.9蒲式耳/英亩之间，粮油市场报更是预测单产将上调至53到54蒲式耳/英亩，关注单产会否如期大幅上调。

5. 8月13日4:00，USDA作物生长报告。本周公布的USDA作物生长报告显示，美国大豆优良率为68%，较前期增加1%，本周美国天气迎来变动，关注下周优良率能否持续高于市场预期。

6. 8月13日16:00，IEA公布月度原油市场报告。7月月报显示，IEA对需求仍边际悲观，将今、明两年全球石油需求预期分别调低10万桶/日、20万桶/日，关注本月会否继续下调需求预测。

7. 8月14日20:30，美国公布7月未季调CPI年率、季调后CPI月率、季调后核心CPI月率、未季调核心CPI年率。分析师Tatiana Darie表示，如果CPI和零售销售数据其中任何一个令人失望，对硬着陆的担忧可能很容易再次成为焦点。

8. 8月15日9:20，中国公布至8月15日中期借贷便利（MLF）中标利率和操作规模。7月25日，央行意外开展2000亿元1年期MLF操作，并将中标利率下调至2.30%。专家分析称，从实际效果看，本次MLF利率适度下行，较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。关注央行会否再次下调中标利率。

9. 8月15日10:00，国家统计局公布中国7月工业增加值、社零、房地产、固定资产投资、失业率等数据，并就国民经济运行情况举行新闻发布会。此前国家统计局表示，上半年国民经济延续恢复向好态势，运行总体平稳、稳中有进。关注7月份工业生产数据的情况。

10. 8月15日待定，ITS/AmSpec/SGS公布马来西亚8月1-15日棕榈油出口数据。ITS数据显示，马来西亚8月1-5日棕榈油出口量为196350吨，较上月同期出口的277705吨减少29.3%。关注马棕油出口减少趋势会否延续，若继续减少则可能利空棕榈油价格。

11. 8月15日待定，国际谷物理事会(IGC)发布月度谷物市场报告。此前7月19日国际谷物理事会（IGC）发布月报，预计2024/25年度全球谷物（小麦和粗粮）总产量为23.21亿吨，比6月预测值调高了900万吨。关注谷物产量能否延续增长态势。

12. 8月16日0:00，NOPA公布月度大豆压榨报告。NOPA上月公布数据显示，美国6月大豆压榨量和豆油库存均环比下滑，关注美豆7月压榨量会否继续减少，若减少则说明美豆需求变差。

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根据数据，分析师和行业消息人士的说法，全球石油需求增长需要在未来几个月加速，否则市场将难以吸收OPEC+计划从10月开始增加的石油供应。

今年前七个月，美国和中国这两个全球最大的石油消费国的需求增长并不尽如人意，甚至在本周美国经济衰退的担忧再次引发全球股票和债券抛售之前的情况就是如此。

如果经济进一步放缓，石油需求增长可能会随之放缓。分析师表示，这意味着OPEC+要么不得不推迟增产计划，要么接受较低的油价。

Black Gold Investors首席执行官、资深欧佩克观察员加里·罗斯（Gary Ross）表示，在当前存在严重经济衰退风险的情况下，OPEC+不太可能继续执行计划中的10月增产。

基准的布伦特原油价格在8月份跌破每桶80美元，低于大多数OPEC+成员国需要平衡预算的水平。

曾在国际能源署（IEA）工作过的独立分析师尼尔·阿特金森（Neil Atkinson）表示，“石油需求肯定存在下行风险。”他提到了对美国经济的担忧。

他说，“如果需求增长比我们预期的要慢，价格要大幅上涨是非常困难的”，并补充说他预计OPEC+将暂停增产。

根据路透基于政府预估的计算，美国7月原油消费量较上年同期增加22万桶/日，至平均2025万桶/日。今年剩余时间的需求增长将需要加速，才能达到政府预测的全年平均2050万桶/日。

今年全球石油需求是否吸收额外供应，这很难判断，因为迄今为止，OPEC和IEA等权威机构中最受尊敬的分析师在需求预测方面出现了创纪录的分歧。

石油消费数据存在时间滞后，初步数据经常会被修订。这导致预测者在一些需求数据中纳入了最佳估计值。

OPEC预计2024年上半年全球需求增长为215万桶/日，而IEA预计为73.5万桶/日。IEA就能源政策向工业化国家提供建议。

OPEC对上半年需求增长的估计与年初相比几乎没有变化。IEA对上半年需求增长的预估已较1月份的119万桶/日大幅下调。对中国石油需求预期的差距是导致OPEC和IEA巨大分歧的主要原因之一。

下半年通常是全球石油消费的高峰期，因为这段时间包括驾驶高峰期、北半球的收获和为过冬做准备的采购。

据路透计算，为了达到OPEC的全年预期，需求增长则需要在下半年加速至平均230万桶/日。而要想达到IEA的全年预期，今年下半年石油需求增长需要达到122万桶/日。

OPEC和IEA计划下周更新它们的需求预测。

欧佩克+能否如期增产？

OPEC+上周确认了从10月开始增产的计划，并表示如果需要的话可以暂停或逆转。

这一增长是基于全球石油需求达到OPEC的预测，这将增加对OPEC成员国及其盟友的石油需求。OPEC+占全球原油产量的40%以上。

如果OPEC的需求预测得以实现，OPEC+成员国第四季度的原油需求预计将达到4390万桶/日，高于6月份的4080万桶/日，理论上为额外产量提供了空间。

一位接近该组织的消息人士表示，OPEC+仍有一个月的时间来决定是否从10月开始释放额外供应，该组织将在接下来的几周研究石油市场数据。

沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔周二表示，他预计下半年石油日产量将增长160万至200万桶。

两名OPEC消息人士表示，目前尚不清楚需求是否正在迅速增长，以满足OPEC第三季度的预测。OPEC没有回应置评请求。

需求前景不明朗

IEA和OPEC对中国石油需求前景的看法存在明显分歧。

来自数据情报公司Kpler的初步数据显示，中国8月份原油进口较7月份略有反弹。而两名从事中国购买西非原油交易的交易员表示，8月份装船的原油需求疲软。

据国际航空运输协会（IATA）称，预计今年全球喷气燃料的需求将超过2019年的水平。

一家石油贸易公司的消息人士表示：“所有人都指出，推动需求增长的主要杠杆是喷气燃料需求和中国。”

在最大的石油消费国美国，汽油需求一直很难衡量：上周对官方数据的修正显示，5月份的需求处于2019年8月以来的最高水平。早些时候的预估值和独立追踪机构都认为需求低于去年。

美国的经济数据可能也会给石油市场带来麻烦，尤其是柴油。根据EIA的数据，今年前五个月美国的柴油需求比2023年低约4%。

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近日，美国经济衰退担忧、黯淡的企业盈利报告以及汇率波动冲击了美股。虽然投资者似乎已经恢复了镇定，但专家警告说混乱可能还没有结束。

B. Riley Wealth Portfolio Advisers的首席投资策略师保罗·迪特里希（Paul Dietrich）在其最新的研究报告的一个副标题中写道：“股市似乎终于开始修正。”他将“股市的大规模抛售”归咎于“即将到来的美国衰退担忧”，这种担忧由恶化的经济数据引发，并警告标普500指数最终可能从近期高点下跌40%。

本周，高盛全球股票策略主管彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）指出，市场上仍有焦虑情绪，可能会引发进一步的波动。

奥本海默表示：“我的感觉是，虽然这次修正正在稳定下来，但还没有结束。随着投资者开始重新校准并重新建立起对利率和经济方向的信心，我认为短期内我们还将看到市场环境的起伏。”

许多投资者希望市场低迷和越来越多的经济疲软迹象能够促使美联储开始降息，从而提振资产价格。但资深经济学家大卫·罗森伯格（David Rosenberg）警告投资者，如果这种情况发生，不要松一口气。

罗森伯格指出，在美联储于2001年1月和2007年9月开始降息周期之后，几个月内就出现了衰退。在这两种情况下，标普500指数在接下来的几年里分别下跌了约40%和50%。

罗森伯格说：“现在你知道‘诱多反弹’这个词是怎么来的了。”

他还指出，摩根大通的经济学家最近将今年发生衰退的概率从25%上调至35%，而高盛的经济学家���在预计未来一年出现衰退的概率为25%，高于之前的15%。

罗森伯格提醒说：“很少有资产类别对这些概率进行了定价。”

这些专家的评论表明，随着衰退的可能性增加，即使美联储出手救市，投资者也应该准备好迎接更多的市场动荡和可能的重大下跌。

其他一些专家就不那么担心了。在最近的一份报告中，Fundstrat的Tom Lee将华尔街“恐惧指数”VIX急剧下降作为令人安心的迹象。“VIX从66下降到27是一个积极的信号，进一步表明这是一个‘增长恐慌’，最坏的情况可能已经过去了。”

没有人能确切知道市场下一步将走向何方，华尔街在以下几个问题上存在分歧：美国经济是否稳健或正在崩溃，人工智能热潮是否是个泡沫，以及美联储是否会在未来几周内开始降息——以及如果降息是否会太迟太晚。

但最近几天的交易显示，即使是那些表现最好的资产，在紧张不安的投资者收到坏消息时也可能大幅下跌。如果熊市论者是对的，未来可能还会发生同样的情况。

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开发和改进自动驾驶汽车对整个行业和特斯拉(TSLA.O)股票来说都是一件大事。首席执行官埃隆·马斯克（ElonMusk）将这一机会的价值估计为数万亿。不必这么大，仍然能成为一个重要话题。

一名特斯拉车主称，“在大约2023年的第一次测试中，FSD的驾驶方式就像一个持有学习驾驶执照的青少年和一个八旬老人的混合体，无论周围的人怎么开车，他都喜欢小心谨慎。这套系统既令人印象深刻，又令人沮丧。我曾多次被其他司机超越，他们对我的速度感到恼火。”

那是11.3版的FSD软件。特斯拉在春季向所有美国特斯拉车主提供了FSD软件的免费试用版。那是12.3版。

12.3版的测试结果更好，但好得不多。那个版本的特斯拉驾驶起来就像一个更自信的年轻司机。在某些常见的驾驶情况下，仍然谨慎得令人讨厌。

最近，特斯拉发布了FSD12.5版本的升级。马斯克承诺这是一件大事。他没有撒谎。

该名车主表示，“我已经测试了大约一周。现在，这辆车开起来就像一个不了解魁北克的好司机。我已经测试了一个星期。现在，这辆车开起来就像一个什么都不懂的好司机。我不能再用‘八旬老人’或‘初学者’来打比方了。这款车虽然还不完美，偶尔会犯错，但整体体验让人眼前一亮。在最新的测试中，我驾驶了许多与之前测试相同的路线，以便进行比较。尽管如此，这个测试依然不具备科学性，最多只能算作案例分析。

任何读到这篇文章或尝试使用FSD的人都请记住，你仍然需要100%时刻保持注意力集中。正如特斯拉披露的信息所示，驾驶员仍负有责任。

车主表示，“我选择的路线并不简单。我所在的城市和许多其他城市一样，有许多令人沮丧的交通模式。在夏季道路施工和车道封闭的情况下，我在交通高峰时段驾驶这辆车并不轻松。”

与2023年和2024年初相比，这辆车开起来简直好太多了。停车标志和形状怪异的十字路口都能应付自如，而这些以前都会让它吃不消。

至于失误，这辆车在绿灯变黄灯后的一次左转中，让我留在了一个很糟糕的十字路口。这虽然令人恼火，但并不危险。我不得不在被频繁鸣喇叭的情况下进行迟到的左转。

车主表示，“FSD似乎也对禁止红灯右转的标志感到困惑。而且它不知道如何应对高峰期交通警察指示它做一个通常不合法的转弯。在这种情况下，我不得不接管驾驶。在特斯拉的术语中，接管被称为干预。对我来说，12.5版本的干预次数减少了，而零干预的驾驶次数增加了。FSD表现良好，但我仍然需要将车停在通勤停车场并驶入车道。我不确定特斯拉在非常低速下进行三点掉头和停车的难度如何。”

在犯错的同时，也有出人意料的成功。该车主表示，“当我在交通高峰期等红灯时，特斯拉为从零售店左转的车主留出了空间。我得到了那位感激的司机的挥手致意。这次表现值得称赞。”

车上乘客的反应很能说明问题。有些人不喜欢这样，基本上要求我保持完全控制。FSD让他们紧张，另一些人则对这辆车能做的事情感到惊叹。

这些观点反映了投资者的想法。有些人认为，马斯克长期过度承诺，真正的自动驾驶汽车即使不是几十年，也要数年之后才能实现。有些人则看到了12.5版，并全心全意地相信，距离机器人轴只有一步之遥。

对于任何投资者来说，重要的是要记住，特斯拉股票现在主要与FSD有关。熊市不应该过于纠结电动汽车的交付量。其他投资者在惊叹于特斯拉市盈率不断攀升而盈利却逐年下降的同时，也应该记住，特斯拉数十亿美元的股票市值是由FSD的潜力所代表的。

特斯拉多头们或许应该意识到，虽然特斯拉令人印象深刻，但我们中很少有人具备判断FSD自动驾驶临界点何时到来所需的专业知识。

特斯拉将于10月10日举办机器人出租车活动，届时它将试图解释临界点何时到来。除了展示技术之外，这次活动还将展出机器人出租车实物，并详细介绍机器人出租车的商业模式。

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本周，市场剧烈波动引发了对危机蔓延和经济衰退的担忧，使得华尔街对于美联储降息的需求再次升温。

随着市场的动荡开始平息，另一种担忧正在浮现——投资者预期美联储会大幅削减利率，而这可能会给市场带来另一个陷阱。

TCW的资深投资组合经理戴安·贾菲（Diane Jaffee）在接受采访时说：“我认为美联储官员们不想被视为‘冲动行事’。这不是美联储想要做的。”

本周早些时候，华尔街关注的是在美联储9月17日至18日政策会议前的紧急降息可能性。贾菲指出，周四发布的初请数据低于预期，使得这种戏剧性的举动看起来不太可能发生。

贾菲认为9月似乎是美联储开始降息“最明显”的时间点。尽管她不排除美联储大幅降息50个基点的可能，但TCW的基本预测仍然是降息25个基点。她补充道：“他们希望做得正确。”

自从7月份失业率升至三年来的高位4.3%并触发了萨姆规则后，投资者一直处在紧张状态。随后是周一受欢迎的日元“套利交易”的突然解体，这导致全球股市动荡，金融市场为之震惊。同日，标普500指数录得了大约两年来最糟糕的单日跌幅，美债收益率暴跌，投资者纷纷寻求避险。被称为华尔街“恐惧指标”的VIX指数也飙升。

随着波动性逐渐减轻，股市收窄了周跌幅，摩根大通分析师周三估计全球套利交易已经被解除了四分之三。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官布伦特·舒特（Brent Schutte）表示：“我认为有一群人乐观地买入股票”，但是美国劳动力市场正在走弱。至少，投资者也应该准备好面对波动性，并调整自己所承担的风险敞口，以防美国陷入衰退带来损失。

根据芝商所的美联储工具，截至周四，交易员们预计美联储在9月降息50个基点的可能性接近60%，一个月前这一概率不到5%。在这种情况下，联邦基金利率将下调至4.75%至5%之间。

美联储已经将其政策利率维持在20年高点5.25%至5.5%超过一年，而尚未引发衰退。但据法国兴业银行的研究人员称，衰退式的降息已被市场完全消化。

最近，利率掉期市场开始反映出未来六个月内美联储将降息超过100个基点。法国兴业银行股票衍生品策略团队的Jitesh Kumar在周四的客户报告中表示，尽管自周一以来的最差水平有所缓解，美国仍然“处于衰退类别”。

Kumar表示，换句话说，交易员“不会等着看”是否有可能出现经济衰退，他认为华尔街在预期大幅降息方面可能再次超前了。如果经济数据未能符合经济衰退的预期，市场可能会出现另一场动荡。

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据纽约梅隆银行（BNY）称，将日元作为融资货币的套利交易还有进一步平仓的空间，并预计日元兑美元汇率可能逐步升至100。

该公司市场策略和洞察部门主管萨维奇（Bob Savage）说，投资者对日元仍然过于悲观，日元空头头寸将继续被清算。他在一份报告中写道，一项分析显示，日元兑美元汇率在目前147左右的水平上过于便宜，长期来看，该货币对的公允价值应该更接近100。

“预计日元空头的痛苦将在未来几周甚至几个月内持续。”萨维奇写道。“进一步的平仓潮将会接踵而至，8月仍将是一个高度波动的月份。”

全球市场在过去一周经历了过山车般的波动，交易员们纷纷撤出日元空头头寸，因担心美国经济衰退，并押注日本央行将进一步加息。

现在，随着过去几天的剧烈波动逐渐平息，投资者正关注下一轮套利交易的平仓是否以及何时会再次震撼市场。

大规模的日元空头头寸是在过去几年中积累起来的，因交易员利用日本央行的超宽松货币政策借入廉价的日元，然后在其他地方购买收益更高的资产。

这一策略帮助推动日元跌至上世纪80年代以来的最低水平，并促使官方在7月进行干预以支撑本国货币。

彭博社追踪的一篮子八种新兴市场货币中，以日元为融资货币的套利交易今年截至7月初为投资者带来了略高于17%的总回报率，但在此次暴跌几乎抹去了今年以来的所有涨幅。

日元套利交易已经投降

并非所有的华尔街银行都跟纽约梅隆银行持一样的观点。摩根大通公司认为日元套利交易的平仓已经完成了三分之一，花旗集团则表示该策略已经脱离危险区。

对萨维奇来说，假设130-150的日元兑美元汇率范围为日本央行的新目标可能是错误的，因为美国和日本之间的经济数据可能会出现分歧。

他写道：“考虑到当前的环境，日元将需要很多个月才能再次达到公允价值。这将使美国选举、美国商业和信贷周期以及日本及其自身的经济增长成为关键因素。”

日元走强对日股构成了压力。周五，摩根大通策略师加入了瑞银策略师行列，下调了对日本主要股指的年终预期。

包括Rie Nishihara在内的摩根大通日本证券策略师表示，东证指数的年底目标价将从此前预期的2950点下调至2700-2800点，以科技股为主的日经225指数的年底目标价则从42000点下调至39000-40000点左右。7月初，这两项基准股指都在摩根大通先前目标价上方达到峰值，但随后跌入熊市。

摩根大通在报告中提到了对日元走强和美国经济衰退风险增加的担忧。这与包括Nozomi Moriya在内的瑞银策略师在上周末的一份报告中指出的汇率风险相呼应。

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根据美国地方法院的判决，谷歌搜索引擎正式成为垄断企业，利用反竞争行为维持其支配地位。

美国哥伦比亚特区地方法院法官阿米特·梅塔（AmitMehta）在近300页的法院判决书中写道：“谷歌的分销协议是排他性的，具有反竞争效果。”

梅塔援引了谷歌与浏览器开发商、智能手机制造商和无线运营商达成的独家分销协议。

在这些协议中，最大的合作伙伴是苹果(AAPL.O)，该公司从谷歌在iPhone和苹果Safari浏览器上进行的搜索中获得一定比例的广告收入，具体比例尚未披露。根据法庭文件显示，这一安排导致谷歌在2022年向苹果支付了200亿美元。如今这个数字可能更大。

谷歌表示，它计划对这一裁决提出上诉。谷歌(GOOGL.O)全球事务总裁肯特·沃克（KentWalker）在一份声明中说：“人们正在以越来越多的方式寻找信息。我们计划上诉。”

苹果没有回应就这一裁决发表评论的请求。

具有讽刺意味的是，法院的任何补救措施对苹果的影响都可能远远大于谷歌。

反竞争行为的关键在于谷歌向苹果支付的默认搜索引擎费用。

法院可能采取的一种补救措施是迫使苹果将其默认搜索位置提供给另一家公司，如微软(MSFT.O)。但这种可能性很小。微软并不是一家中小型企业，为什么要花费数十亿美元将其必应搜索引擎提供给规模较小的初创公司呢？这有违裁决精神。

更有可能出现的结果是欧盟对谷歌Android手机操作系统的制裁。自2021年以来，欧洲的监管行动意味着那里的安卓用户在设置手机时可以选择默认的搜索引擎提供商。

你猜结果如何？没什么结果。根据StatCounter的数据，即使在补救措施生效后，谷歌搜索引擎在欧洲的市场份额仍然超过90%。

我预计全球和美国的苹果iPhone用户也会遇到类似的情况。

TDCowen分析师约翰·布莱克里奇（JohnBlackledge）认为，基于谷歌搜索结果的质量，消费者会继续使用谷歌。

“我们认为，如果要求Safari等网络浏览器为用户提供选择界面（而不是默认为谷歌），绝大多数用户仍会选择使用谷歌的搜索工具。”布莱克里奇援引TDCowen的一项消费者调查显示，超过四分之三的iPhone用户会选择谷歌作为默认搜索引擎。

在这种情况下，唯一不同的是苹果将不再获得数百亿美元的纯利润支付。

失去这些来自谷歌的丰厚支付可能甚至不是苹果的主要问题。自从苹果在今年6月发布其人工智能战略——包括以Apple Intelligence为品牌的人工智能功能以及与OpenAI的聊天机器人合作关系——以来，苹果股价在iPhone大升级周期的前景下一路走高。

我对此持怀疑态度。到目前为止，苹果展示的人工智能功能并没有给我留下深刻印象。它们似乎很基本，主要集中在文本摘要、表情符号创建和图像生成等增量功能上。这些Apple Intelligence添加的功能都不会刺激iPhone出现巨大的升级浪潮。

与此同时，苹果似乎已经在为新功能的推出而苦苦挣扎。彭博新闻社和《华尔街日报》最近报道称，Apple Intelligence将比9月份的iPhone上市时间至少推迟一个月。

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小程序：每日投行/机构观点梳理

1. 中金：美日利差收窄暗示未来日元套息交易逆转风险或仍将持续

中金研报指出，近日，全球资产大幅波动，日元套息交易逆转或平仓是背后重要的资金力量。8月7日，日本央行副行长内田真一称不会在市场不稳定的时候加息，日元套息交易逆转带来的风波暂时缓和，但参照历史规律，我们认为其风险可能并未完全解除。历史规律显示，套息交易逆转普遍在3至5个月内企稳，同时，美日长端利差对日元套息交易有较好的领先性。相比1990年代以来5轮日元套息交易逆转经验，我们认为，当前套息交易逆转进程恐刚刚过半。另外，美日利差收窄暗示未来日元套息交易逆转风险或仍将持续。

2. 瑞银：华尔街恐慌指标的飙升提供了入市机遇

在被本周股市大跌搞得手足无措的交易员正思考前路如何之际，瑞银分析师SolitaMarcelli仍然看好美股将在未来几个月继续保持上行趋势。她称本周早些时候Cboe波动率指数(VIX)短暂飙升至多年高点也为交易员提供了入市机遇，特别是对于那些持观望态度的交易员。她指出在华尔街恐惧指数飙升后的3个月、6个月和12个月，美股回报率通常高于均值。“我们将面临一些波动，但我认为还有一些不错的上行空间，”Marcelli说。

3. 巴克莱：日元反弹后料重拾避险属性

巴克莱表示，日元最近大幅上涨表明该货币走势再次与收益率差同步，如果全球增长担忧导致股票下跌，日元会凭借避险资产地位得到提振。“日元快速升值的同时与收益率和股票价格的相关性也在恢复，”巴克莱日本外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota表示，“日元最近的走势表明，在全球经济增长放缓的情况下，避险货币动态将再次出现。”巴克莱指出，从4月底到7月初，日元与美国和日本的收益率差脱钩，开始下行，与利差的收窄不同步，“但在利差迅速收窄和股票抛售的背景下，日元套利头寸平仓，美/日最终开始与收益率差同步快速下跌。”日元和瑞士法郎仍被视为“因担心根本经济衰退而出现股票大跌”时的避风港。

4. 摩根大通：美联储若不抓紧降息，美股将面临风险

摩根大通新任市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas在首份报告中写道，美股最近的溃败冲散了市场中的一些泡沫，但如果经济增长继续减速、美联储在货币政策宽松方面“没有表现出紧迫性”，那么持仓和估值依然面临风险。Lakos-Bujas向客户表示，“股票不再是单向的上行交易，而愈发是有关增长下行风险、美联储降息时机、头寸拥挤、估值高昂、大选和地缘政治不确定性加剧展开的双方辩论。”

5. 道明证券：初请数据对市场非常积极

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg：我认为初请数据对市场整体而言是非常积极的。它强化了一个事实，即劳动力市场的增长势头并没有像非农就业报告所体现的那样放缓，同时也强化了经济中没有出现非常明显的裁员现象。它证实的是，我们看到失业率的上升是由于新劳动力的加入，而不是大量的裁员。对市场来说，初请数据相当令人鼓舞。在没有相反数据的情况下，我们将继续看到9月降息的定价下降，收益率走高。

6. 三菱日联：日元可能延续升势

三菱日联称，日本央行7月31日会议的会议纪要发出了进一步加息的明确信号，日元应会进一步回升。分析师Lee Hardman在报告中说，周四公布的会议纪要显示，一些委员会成员将政策利率描述为明显偏低和高度宽松，即使在政策利率上调至0.25%之后也是如此。“如果金融市场趋于稳定，日元涨势放缓，那么日本央行在本财年似乎仍有可能至少再加息一次。”这将支持日元在未来一年进一步上涨的前景。

7. 荷兰国际：美联储可能在8月22-24日的杰克逊霍尔研讨会上发出降息信号

荷兰国际银行表示，尽管不太可能出现经济衰退，但由于美联储可能会因即将公布的美国经济数据疲软而降息，美元将面临进一步下跌，这将减少避险资金的流入。分析师Chris Turner在报告中说，与经济衰退和美联储不做出反应相比，美国数据疲软和美联储做出反应将导致收益率曲线更加陡峭，同时风险偏好上升，美元走软。美联储可能在8月22-24日的杰克逊霍尔研讨会上发出降息信号。未来几周，美元指数DXY可能会测试102。

8. 荷兰国际：如果疲弱数据导致美联储作出反应，美元将进一步下跌

荷兰国际银行表示，尽管不太可能出现经济衰退，但由于美联储可能会因即将公布的美国经济数据疲软而降息，美元将面临进一步下跌，这将减少避险资金的流入。分析师Chris Turner在报告中说，与经济衰退和美联储不做出反应相比，美国数据疲软和美联储做出反应将导致收益率曲线更加陡峭，同时风险偏好上升，美元走软。美联储可能在8月22-24日的杰克逊霍尔研讨会上发出降息信号。未来几周，美元指数DXY可能会测试102。

9. 凯投宏观：欧洲央行降息无法推动经济快速增长

凯投宏观经济学家Jack Allen-Reynolds在报告中说，未来一两年降息对欧元区经济增长的任何提振都将非常小。由于欧洲央行只会逐步降低利率，并使其高于疫情前的水平，私营部门的借贷成本不会大幅下降，家庭和企业的利息支出将保持在多年来的高位，贷款的任何增长都将是有限的。如果经济表现比预期差得多，欧洲央行可能会更快地放松政策，但在这种情况下，它只能缓冲负面冲击，而不是帮助经济增长。不过，在货币政策之外，由于欧元区收入增加和全球经济活动改善，GDP应会继续扩张。

10. 荷兰合作银行：澳洲联储降息可能性不大，澳元将上涨

荷兰合作银行表示，在良好的经济基本面和澳洲联储鹰派立场的支撑下，澳元将走强，澳洲联储今年不太可能加入其他G10央行降息的行列。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley在报告中说，澳洲联储主席布洛克周四表示，仍对通胀风险保持警惕，必要时将毫不犹豫地加息，这暗示对2024年降息的预期可能有些过头。“澳洲联储的强硬态度加上澳大利亚经济的潜在弹性表明，假设市场状况正常化，澳元可能表现良好。”荷兰合作银行预计澳元兑美元AUD/USD将在六个月内升至0.70。

11. 摩根资产管理：预计短期内日本央行将避免再次加息

摩根资产管理称日本央行短期内将避免再次加息，进一步收紧政策可能要取决于美国经济的走向。“日本央行实际上有再次行动的路径，但那是一条美联储降息并设法稳定住美国经济的道路，”该公司全球利率主管Seamus Mac Gorain指出。“当然，如果美国陷入衰退，路就堵死了。” Mac Gorain认为，进一步收紧货币政策可能要到2025年。他在接受采访时说，日本央行可能会进行一系列加息，但要取决于有一个相当良性的全球背景。“很显然，日本央行在市场稳定下来前，不会采取行动，”Mac Gorain表示。“这肯定也取决于美国和全球经济能否避免衰退。”

文章转发自：金十数据

黄金基本面

美国当周初请失业金人数低于预期，创一年来最大降幅，显示就业市场未快速恶化，缓解了市场对经济衰退的担忧。花旗意外经济指数小幅反弹，低点抬升，表明经济数据表现并未持续恶化，走弱速度缓解。FEDWATCH显示，美联储9月降息50个基点的预期为56.5%，年底利率可能降至5%。

黄金技术面

8月9日关键点位解析

1小时10W多空指标快线支撑2415以及慢线支撑2410。10W多空指标主要用作趋势判断，运用快慢线颜色来判断趋势。4小时震荡，1小时震荡偏多，短线按照震荡偏多格局观察。在1H级别震荡情况下，关注慢线支撑2410附近博弈机会，如果行情强势下破2410，则转为看震荡行情。

黄金60分钟图（8月9日14:55）

1小时黄金波动轨指标关键点位2411、2416、XXXX、XXXX 。黄金波动轨主要用在震荡行情，运用波动轨中轨（红色线）判断是趋势还是震荡行情，中轨接近趋平，先看做震荡行情。

在震荡行情当中，则主要考虑行情运行到波动轨轨道附近的博弈反转机会。关注1.5倍波动轨下轨2416或者2.5倍波动轨下轨2411附近博弈多单的机会，如果是强势阴线运行到这一线则需要等待；上方关注1.5倍波动轨上轨XXXX或者2.5倍波动轨上轨XXXX附近的博弈空单机会，如果行情强势上行到上方1.5或者2.5波动轨则需要等待，重新判断。

黄金60分钟图（8月9日14:55）

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外媒全球经济团队的Claire Jones表示，恐慌不会促使美联储紧急降息，而9月份50个基点的降息也不是板上钉钉的事。以下是她的观点。

紧张不安的投资者在过去一周抛售股票，全球主要股市均出现大幅下跌。

虽然这次下跌并没有单一的原因，但其中一个因素是上周五发布的7月份美国就业报告，该报告引发了人们对美国这个全球最大经济体即将陷入衰退的担忧。

投资者还纷纷指责美联储，称美联储在将利率从当前23年来高点5.25%至5.5%下调方面动作太慢。

随着美联储主席鲍威尔终于准备自2020年以来首次降息，他面临着被要求以最戏剧性的方式降息的压力。

美股的急剧下跌已引发了有关美联储可能在预定的9月中旬投票前采取紧急行动的猜测。

除非发生重大的金融灾难，否则这种情况不会发生。美联储官员们对美国经济前景的看法远没有投资者们表现出的那样悲观或急躁。

市场应当为此感到庆幸。

关于下次投票时降息50个基点的讨论是合理的。这一话题在恐慌开始之前上周三的联邦公开市场委员会（FOMC）新闻发布会上间接提及。

尽管鲍威尔表示降息超过25个基点“不是我们现在正在考虑的事情”，但他后来补充说，如果官员们“看到看起来像是更严重的经济下滑，我们会打算做出回应”。

市场显然认为美联储与他们的看法一致，即就业数据显示美国的增长即将消失。但我们并不确信这是美联储官员的看法。

本周公开发言的芝加哥联储主席古尔斯比和旧金山联储主席戴利都呼吁投资者保持冷静。过去，其他利率制定者曾表示，劳动力市场的逐步降温对于成功实现2%的通胀目标是必要的。

从现在到9月中旬，我们将听到鲍威尔在本月末杰克逊霍尔会议上的发言，还有另一份就业报告将发布。

就业数据可能会进一步恶化。如果确实如此，并且通胀读数符合或好于预期，那么50个基点的降息似乎是可能。

但如果8月份的数据喜忧参半，我们就无法确认投资者的紧张情绪是否会左右美联储。

降息50个基点还面临其他障碍。

9月的投票是总统大选前最后一次计划中的投票。共和党候选人特朗普曾含蓄地威胁说，如果美联储主席选择在大选前降息，他会解雇鲍威尔。他最近还批评了鲍威尔，并表示“希望总统对利率有一定发言权”。

我们认为这些威胁不会让鲍威尔感到害怕。它们不会阻止美联储降息。但选举日程表可能意味着FOMC会在9月份采取大规模行动之前需要强有力的证据表明经济显著下滑。

这也不是任何降息周期的开始。由于通胀率升至几十年来的最高水平，各国央行的声誉受到严重损害，而这是新一轮危机的开始，他们更有理由谨慎行事。

他们也急于避免一种观念，即所谓的“格林斯潘看跌期权”仍然存在，即对股市的急剧下跌通过大力降息来回应是美联储官员愿意做的事情。

有时，震撼和敬畏是必要的。在新冠疫情初期阶段通胀飙升之后，美联储曾大力加息。

但是，当他们每次投票都将利率上调75个基点时，有压倒性的证据表明，他们在抗击价格压力方面等待了太久。至少在美联储官员看来，美国是否正处于严重衰退中还不那么明确。

不这样认为的投资者可能会感到失望。

文章转发自：金十数据

安联首席经济学家埃里安近日撰文表示，美联储在某些领域仍然不够公开透明，并且制造出“人为共识”，加剧了市场的波动。以下是他的主要观点。

美联储一再保证，“基本面健康”的经济使其有充足的时间来决定何时降息。在接受了这一保证后，当新数据显示并非如此时，市场感到意外。这就是在根本不存在共识的情况下发出共识信号的危险。

想想上周两家央行的故事吧。两国都是历史悠久的老牌银行，其影响力远远超出了本国的疆界，两国都面临着做出微妙判断的压力，既要继续降低通胀，又要避免对经济增长和就业造成不必要的损害。结果，他们在24小时内采取了截然不同的方法。

第一个主角是英国央行，它在5比4的投票中将政策利率下调25个基点，反映了潜在经济问题的复杂性。另一个是美联储，它自豪于形成共识并达成一致投票，却在决策后的几天里受到分析师和媒体的猛烈抨击。

你和你的家人、朋友在经济上更信任哪家央行？

这是一个重要的问题，因为信任是央行履行其职责的基础。当今许多金融架构都建立在一个假设之上，即央行致力于维护公众对其政策制定的信心。毕竟，通胀目标必须具有可信度才能稳定通胀预期；同样，前瞻指引也需要具备可信度，以便平滑随时间调整政策所带来的波动。

信任和信誉通过提供更大的透明度得到支持，这一过程多年来已演变为定期举行新闻发布会，公布会议纪要和会议记录。在某些情况下，央行会做出主要政策和经济指标的季度定量预测。

英国央行和美联储的信誉都得到了良好结果的支持，但它们在如何传达政策决策方面有所不同。这种情况让我想起了一个关于律师和经济学家的老笑话：与律师不同，律师即使案件的基础非常薄弱也能百分之百地坚定地辩论，经济学家则需要非常坚实的基础才能有足够的信心辩论。

英国央行在其货币政策委员会中纳入了独立的外部成员，并不犹豫地显示出其顶级决策者之间的分歧。投票背后的所有理由都在会议后的几天或几周内得到了解释。

在美联储，公布这样广泛的个人立场几乎是闻所未闻的。虽然美联储在闭门讨论中自豪于欢迎多样化的观点，但它也深陷于一致决策的传统之中。因此，实际上，它保持了非常大的障碍来公开异议的观点。即使是会议三周后发布的美会纪要也倾向于略过各种观点的全貌。要想知道真正发生了什么，人们必须等待五年后才公布的完整记录。

不要误解我的意思。基于共识的方法有助于调和不同的观点和分析，这是有价值的。但是人为制造的共识——通常出于政治原因，或为了保全面子——往往会模糊和边缘化那些值得更广泛考虑的观点。加上认知多样性结构上的缺乏以及陷入群体思维的高度可能性，对共识的痴迷最终会破坏美联储一直在努力恢复的可信度。

美联储拒绝采用英国央行的那种决策透明度，无意中反映了市场的自满情绪，市场未能考虑到经济减速比预期更快、范围更广的可能性。因此，在美联储政策会议结束后不久发布的弱于预期的采购经理人指数（PMI）和最新月度就业报告显示经济放缓变得明显时，市场反应剧烈。

市场已经接受了主席鲍威尔的反复保证，即“基本健康”的经济和稳固的劳动力市场给了美联储足够的时间来决定降息。当新的数据显示情况并非如此时，混乱随之而来，市场争相将9月份异常大幅降息50个基点的可能性从几乎为零提高到8月2日的80%左右。投资者还预计，美联储整体降息周期将更快、幅度更大。

这种激烈的反应导致美债收益率急剧下降和美市大幅下跌，这些损失从美国开始蔓延到全球，并暴露了其他地方的脆弱性，尤其是在日本。对金融和经济断裂风险加剧的担忧甚至导致一些人呼吁在两次会议之间紧急降息。

我不是主张美联储应该追求激进的透明度。在某些领域，如每季度的预测“点阵图”，美联储可以说已经走得过远。即便如此，美联储仍可以、而且应该对影响我们所有人的政策决定更加公开。

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尽管黄金通常会因8月的季节性因素走高，但世界黄金协会最新月报指出，贵金属面临着来自杰克逊霍尔、美国大选和持续的股市波动等强大逆风。

世界黄金协会指出，“继6月份小幅下跌后，金价在7月份录得强劲的月度涨幅，收于每盎司2426美元，上涨4%。上月中旬金价创下历史新高，随后在月底温和回落。日元大幅上涨，可能是由于套利交易的逆转，使得以日元计价的黄金7月没有出现上涨。”

以各国货币计价的黄金价格

世界黄金协会补充道，“根据我们的黄金回报归因模型（GRAM），金价上涨是由10年期美债收益率下降推动的，以及美元走软在一定程度上也起到了作用，”他们说。“负面贡献主要来自COMEX期货，其中未平仓合约的增加大于净多头的增加。”

世界黄金协会指出，8月初，波动性指数（VIX）出现了历史第三高的飙升，多重因素包括日本央行加息、金融市场去杠杆化以及美国非农就业人数报告疲软导致风险资产大幅下跌。“部分跌幅已收复，但要恢复到跌势前的风险敞口可能需要时间，”他们说。

他们说，“最近的美国数据疲软表明，市场正把美联储定价得越来越鸽派，然而，由于经济仍然健康，以及美联储在选举前历来的谨慎态度，单边押注降息存在失望的空间。如果美联储的言论没有像市场预期的那样，这可能会对金价构成下行风险。”

8月份通常对金价有利，但世界黄金协会指出了一些可能扰乱金价潜在涨幅的重要风险因素。其中第一个是美联储在其年度夏季研讨会结束后将要采取的政策立场。

“杰克逊霍尔将举办第47届年度研讨会（8月22日至24日），时间恰逢美联储预计首次降息（9月18日）前几周，”世界黄金协会说。“美联储的言论将是关键，以及通胀和劳动力市场数据。7月31日的FOMC会议似乎增强了降息周期将在9月开始的信心。人们的信心还源于这样一个事实：除了外来冲击之外，美联储很少喜欢带来意外。”

但他们指出，即将公布的数据仍可能使美联储转向另一个方向。“过去几周，数据反复无常，且使得股市的波动被放大——零售销售数据良好，GDP和PCE通胀数据强劲，以及PMI数据坚定地处于扩张区域，”他们写道。“但随后是来自ISM的数据明显疲软，以及非农就业人数较弱，导致市场上存在一定的不确定性。”

世界黄金协会指出，“对于黄金而言，在过去十年中，平均而言，在杰克逊霍尔央行年会之后，金价最初会走强，然后在几周后走弱，因为美债收益率往往会走高。”

杰克逊霍尔央行年会前后黄金和10年期美债收益率的表现

然而，他们指出，这些趋势也可能反映了上个月价格走势的回撤。

“自2023年12月底美联储转向以来，华尔街和更广泛的媒体一直在呼吁降息，这可能一方面反映出希望保持风险资产的持续上涨，另一方面反映出担心美联储再次落后于曲线，”他们指出。“目前的定价几乎没有失望的空间。”

根据芝加哥商品交易所（CME）的数据，在8月份的数据疲软之后，美联储年内降息两次的预期基本已被市场完全定价。2年期和10年期美债期货的投机性仓位处于多年高点。今年迄今为止，股票估值出现了大幅扩张，“我们不知道黄金目前的回撤是否会是实质性的。黄金净多头头寸并不极端，但相当高。”

世界黄金协会说补充道，“美联储历史上在选举前往往不愿意兑现预期，这可能是为了避免被指控政治干预，因此，需要谨慎行事。如果市场对美联储在杰克逊霍尔央行年会上的表现预期过于鸽派，那么股票、债券和黄金就有可能出现下跌。”

第二个因素是美国政治，它也可能在今年8月对贵金属价格造成重大的逆风。

世界黄金协会指出，“自从拜登将竞选名额‘让位’给哈里斯，让她作为民主党候选人继续前进以来，民调结果已大幅逆转，一些预测现在甚至预测民主党将获胜。”

美国民调结果发生转变

“政策之间的区别不像历史上那样明显，”世界黄金协会说。“民主党通常被指责的财政慷慨，在特朗普政府任内也可能类似。此外，在特朗普的领导下，更高的关税、对美元走软的偏好和反移民政策是导致通胀上升和增长下降的一些风险因素。我们认为，黄金可能会从任何政治不确定性中获益更多，在大选之后，国家债务和赤字的水平可能会继续让投资者担忧，并保持对黄金的兴趣。”

8月份黄金价格的第三个风险因素来自美股，尤其是科技板块，该板块最近承受着相当大的压力。

世界黄金协会指出，“英伟达，人工智能宠儿和美国股市表现最好的公司，将于8月底公布第二季度财报，市场似乎首次感到不安。尽管第一季度财报超出了预期，但两件事打消了乐观情绪：首席执行官黄仁勋在6月和7月的大量股票出售，以及特斯拉、谷歌、亚马逊和英特尔发布的令人失望的财报。英伟达的股价自6月触顶以来已下跌28%，而截至8月5日，纳斯达克综合指数则比7月的高点下跌了12%。英伟达的财报可能是美股的成败之举。”

世界黄金协会分析师指出，虽然9月份通常是美国股市的疲软时期，但8月份往往会随着交易员休假而持平，交易量较低。“今年到目前为止，8月份似乎正在提前出现9月份的疲软，”他们说。“金价在股市抛售期间通常强劲的负相关性应该会持续吸引投资者的兴趣，而且考虑到仓位没有过度，投资者对黄金的兴趣可能会保持不变。”世界黄金协会总结道：

“美联储降息的开始在很大程度上取决于经济数据正常化。虽然就业报告和ISM数据意外下降，但其他数据则相当强劲。可以说，我们可以预期的经济着陆类型仍然不清楚，因此市场以近100%的确定性定价美联储年内降息两次的行为存在风险，不仅对于风险资产，也包括债券和黄金。对于黄金来说，不确定性和事件风险的升高可能会让投资者保持高涨的兴趣，到目前为止，它在保护投资组合方面做得很好。”

文章转发自：金十数据

沃顿商学院教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）不再认为美联储有必要实施紧急降息，但仍希望决策者迅速和积极地降息。

西格尔周一在CNBC发表的言论引起了轰动，他当时表示，美联储主席鲍威尔和他的同事们应该立即实施紧急的75个基点的降息，并在9月再降息75个基点。

这些评论是在市场暴跌的情况下出现的，加剧了人们对经济衰退和美联储在通胀率放缓后降息太迟的担忧。然而，自那以后出现的积极数据和市场周四的激烈反弹显然减轻了这种紧迫感。

“我不再肯定认为这是必要的。但我希望鲍威尔尽快将利率降至4%，”西格尔在电话采访中说道。“这会有坏处吗？不会。但这是必要的吗？不，目前不是。”

美联储于7月31日投票决定将其关键利率维持在5.25%-5.5%区间，这一决定迅速受到批评，因为随后一天公布的一份关于每周失业救济申请的报告显示人数激增，而制造业指数显示该领域进一步萎缩。

然而，本周四的数据显示，失业救济申请人数较上周有所下降，本周早些时候公布的服务业数据也好于预期。

“显然，我想要搅动局面，”西格尔谈到他呼吁进行会议间降息的举措时说。“如果不发生崩溃，没有办法让他那样做。我不认为事情正在崩溃。但根据所有标准和所有货币规则，利率应该低于4%。”

市场定价表明美联储将在9月至少降息25个基点，到2024年底可能会削减一整个百分点。然而，这些预期一直很波动。

在这种情况下进行紧急降息“不是鲍威尔的做事方式，”西格尔说。“但鲍威尔的做事方式实在太慢了，尤其是在加息过程中，我只是想确保他在降息过程中不犯同样的错误。”

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美联储缩表的终点已经在望，但实际结束取决于降息的速度和资金市场的压力。

华尔街的许多人认为，量化紧缩（QT）突然结束的可能性不大，决策者表示其对美国国债的减持将在年底完成。但最近的数据表明经济放缓以及流动性压力的风险已经在金融系统中显现，这使得前景蒙上了疑问。

美国银行策略师马克·卡巴纳（Mark Cabana）和凯蒂·克雷格（Katie Craig）在周三给客户的一份备忘录中写道：“如果美联储降息是为了刺激经济，那么QT可能会停止。如果美联储降息是为了政策正常化，那么QT可能继续。”

美国经济增长放缓的迹象比几周前预期的更快出现，这在周一引发了全球债券的大规模上涨，交易员们押注美联储和其他央行将更加积极地降息。

全球重新定价如此剧烈，以至于利率掉期一度暗示美联储在接下来的一周内有60%的可能性进行紧急降息——这远早于其定于9月召开的下一次定期会议。目前的定价表明9月份将有大约38个基点的降息。

金融系统中的流动性问题也引起了关注，美联储7.2万亿美元的庞大资产组合还能承受多少缩减的压力，而不会引发类似于五年前的资金市场裂痕，这是一个值得关注的问题。

过去，决策者曾讨论过一种可能性，即在开始降息时可能不必停止QT，因为降息与被视为收紧货币政策的QT有反向作用，但经济的突然下滑威胁到了平稳过渡。

目前美联储的储备金为3.37万亿美元，是近两个月来的最高水平，一般被认为是充裕的。但如果美联储让这个金额缩减得太多，就有触发隔夜融资市场波动性的风险，类似于2019年9月所见。美联储自2022年6月以来一直在缩减其资产负债表，最近放缓了步伐，以缓解货币市场利率可能出现的压力。

资金市场仍然存在压力迹象。随着美国政府债券发行量的增加以及主要交易商持有的美债接近历史高位，隔夜回购协议利率正在上升。

与此同时，直到周四，美联储隔夜逆回购（RRP）设施的余额在本月的每个交易日都下降，一度降至2870亿美元，为三年多来的最低水平。周四上升至3030亿美元。

即使资金压力加剧，应对潜在压力的后备措施也已经制定，包括提供相对容易的融资来源的保荐回购，以及美联储的常备回购设施，这些可以让符合条件的机构以符合美联储政策目标范围顶部的利率借入现金，以换取国债和机构债券。

巴克莱银行首席策略师Joseph Abate表示，回购利率还需要进一步上升，人们才会开始积极利用这一工具。

“两个可能的因素可能会提前结束美联储的QT计划：货币市场流动性枯竭，或美国经济衰退，”摩根士丹利的Seth Carpenter、Matthew Hornbach和Martin Tobias写道。“我们认为这两种结果都不太可能发生。”

文章转发自：金十数据