Los Amodio aceleran para armar su ampliación de capital en OHLA frente a la ofensiva de Atitlan

Nuevo viernes de tensión en OHLA con el segundo vencimiento, de momento definitivo, para el salvavidas lanzado por la firma de inversiones Atitlan. Se trata de una inyección de 75 millones de euros a través de un aumento de capital que la firma de Roberto Centeno y Aritza Rodero suscribiría dejando una parte minoritaria a Stoneshield, la gestora de Felipe Morenés (hijo de Ana Botín) y el empresario argentino del sector inmobiliario Juan Pepa. A continuación, se llevaría a cabo una segunda ampliación, por el mismo importe, con derecho de suscripción preferente para los accionistas, incluidos ya Atitlan y Stoneshield. Esta oferta no vinculante fue presentada el 28 de junio, se prorrogó una semana el pasado día 5 a la vista de que no había sido discutida en el consejo de OHLA, y apura sus últimas horas a la espera de que los hermanos Amodio, primeros accionistas (25,96%) y gestores de la constructora, la presenten ante el órgano de decisión.

La ofensiva de Atitlan, en un contexto de necesidad de caja en OHLA y de próximos vencimientos de deuda (60 millones en crédito este año y 206 millones en bonos en marzo de 2025), compite con el aumento de capital diseñado por los Amodio, por 100 millones y con derecho de suscripción preferente para los actuales partícipes de la compañía.

Los mexicanos Luis y Mauricio Amodio, presidente y vicepresidente de OHLA, respectivamente, se han comprometido a acudir con su 26% a este último refuerzo de OHLA, aportando 26 millones de euros. Con ello evitarían su dilución en el capital y seguirían al frente del consejo como primeros accionistas. Hasta la empresa madrileña han atraído al empresario mexicano Andrés Holzer, quien aportaría 25 millones a través de la sociedad Coapa Larca si la ampliación no es cubierta en su totalidad por los accionistas, o a través de un segundo aumento dedicado a la inmobiliaria mexicana en exclusiva. Por último, se negocia contrarreloj con el presidente de Audax Renovables, José Elías Navarro, al que se piden otros 25 millones.

Se trata de llegar al consejo, que ha de convocar una junta extraordinaria en la que se vote la fórmula de recapitalización de la constructora, con los 100 millones de la ampliación asegurados. En el entorno de la constructora se reconoce que el aumento dirigido a los accionistas es el indiscutible Plan A para los Amodio. En la dirección están seguros de que la entrada de ese dinero fresco conseguiría desbloquear otros 100 millones depositados ante la banca como garantía de avales.

Un encuentro previsto esta semana entre los Amodio y los representantes de Atitlan fue suspendido por la constructora, lo que deja entrever que las puertas de OHLA no están abiertas para el tándem Centeno-Rodero en las condiciones que proponen.

La oferta de la firma levantina conlleva un descuento significativo respecto a la cotización de OHLA en las últimas semanas. La cifra puesta sobre la mesa rondaría los 0,24 euros por título para una ampliación que en OHLA se considera a precio de derribo. Los Amodio invirtieron 87 millones de euros, entre 2020 y 2021, a un precio medio de 1,1 euros por título y la cotización de la firma de infraestructuras al cierre de ayer estaba muy cerca de su mínimo histórico, en los 0,33 euros.

Tampoco entra en los planes de la familia Amodio que dos nuevos inversores de perfil financiero, como son Atitlan y Stoneshield, tomen el papel de accionistas de referencia y la gestión del grupo al diluir considerablemente el paquete del 26% en manos de los mexicanos.

Primera división

La inversión en OHLA es vista en Atitlan como una oportunidad para jugar en las grandes ligas empresariales. La constructora lleva años de duro saneamiento, pero tiene una marca consolidada, probada experiencia en el terreno de la obra civil y la gestión de infraestructuras, una larga trayectoria internacional, con especial peso en Estados Unidos, y una cartera de contratos por ejecutar con un peso de 7.800 millones. Su única exigencia en estos momentos es que Luis Amodio lleve la propuesta al consejo.

Para Atitlan, con inversiones enfocadas al sector agroalimentario, sería el estreno en el mundo de las infraestructuras a precio de saldo. Las mayores oportunidades se avistan en el mercado concesional, donde compiten los gigantes Ferrovial, ACS, Sacyr o Acciona. Hasta ahora, la levantina se ha dedicado a levantar proyectos desde cero, como el de las piscifactorías, renovables o la promoción de pistas de pádel, o a hacerse con pequeñas empresas en problemas.

La otra cara de su ofrecimiento, que dicen ver algunos en el entorno de OHLA, es la de un inversor de perfil financiero que podría terminar segregando negocios para hacer caja. Las más apetitosas serían las filiales constructoras estadounidenses, en una compañía que ya ha sacrificado numerosos activos para responder ante los acreedores.

La firma que lidera Roberto Centeno, yerno del empresario Juan Roig, haría vinculante su propuesta si es aprobada por el consejo de OHLA. Entonces se abriría una auditoría (due diligence), supeditándose la oferta a que el examen no aflore problemas insalvables. Es en este escenario donde el inversor reclamaría ya exclusividad e impondría una penalización de 10 millones a OHLA si se abre a negociar otra solución durante el citado periodo de análisis. Exigencias que enmarcan en los estándares del mercado.

La presión sobre los hermanos Amodio es considerable. Tienen tres asientos en el consejo frente a seis independientes, con lo que no está claro que su ampliación de capital dirigida a los accionistas se imponga al plan que lidera Atitlan. Eso sí, a la vista de los quorum que suelen reunir las juntas de OHLA, su opinión podría ser decisiva en la junta extraordinaria en que tenga que votarse la solución para OHLA.

En la junta de marzo de 2021 estuvo presente el 30,3% del capital; tres meses despu��s, el 29 de junio de ese año, el quórum alcanzó el 31,64%; la mayor representación se anunció en la junta de junio de 2022, con un 36,8%, y en las reuniones de accionistas de 2023 y en la celebrada el pasado 28 de junio se volvió a bajar al 32,7% y 29,6%, respectivamente. En estos últimos años, el paquete del 26% de los Amodio ha tenido un peso del 70% al 88% entre la totalidad de los votos.

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