As contas públicas continuam sendo fator de fragilidade da economia brasileira. Os números divulgados ontem pelo governo federal, se não autorizam um novo alarme, justificam a preocupação permanente de investidores e empresários.
A dívida líquida do setor público equivale agora a 49,8% do PIB. Trata-se de patamar inferior ao que se projetou no acordo com o FMI. Há um esforço inegável para estabilizar a relação entre dívida pública e PIB, o que parecia inviável se o governo mantivesse a aposta na âncora cambial.
Um indicador que muito preocupa é o prazo médio da dívida pública no mercado. O vencimento da maioria dos papéis do governo não chega em média a um ano. Até julho de 2000, estarão vencendo títulos no valor de R$ 209,5 bilhões. Apenas um terço deles tem prazo superior a um ano.
Para alguns analistas, esse é um dos sinais da crise crônica de confiança que o governo apenas administra.
A administração tem dois aspectos, um relativo à oferta de papéis, outro ligado às necessidades de financiamento. Do lado da oferta, ocorre a rolagem, a troca de papéis, ora incrementando a participação de títulos indexados ao dólar, ora tentando ampliar o espaço da dívida emitida com juros prefixados, sem que o padrão e o horizonte do financiamento público sofram alterações significativas.
Do lado das necessidades de financiamento, até agora o governo não conseguiu ir além de ajustes temporários ou ineficientes. O Tesouro continua preso a uma armadilha. De um lado patrocina a indústria de fundos de investimento (que têm a dívida pública como lastro). Ao mesmo tempo, arrecada impostos sobre os ganhos que ele mesmo propicia.
Não é por acaso, portanto, que o financiamento público no Brasil se tornou conhecido por "ciranda".
É uma ciranda que gira rapidamente, até agora sem garantias de que se façam, mesmo em longo prazo, ajustes mais duradouros e confiáveis.


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