Initial Coin Offerings: Coins und Tokens – Spekulation oder Schwindel?

Weit­gehend wildes Terrain

Die Deutsche Cannabis AG etwa verband die Geschäfts­modelle Cannabis und Kryptowährungen, um „Investoren­kreise zu erschließen, die über herkömm­liche Finanzierungs­instru­mente für die Deutsche Cannabis AG nicht oder nicht in dem angestrebten Umfang erreich­bar sind“. Die neuartige Art der Kapital­beschaffung ist attraktiv für Unternehmen. Wenn sie Wert­papiere wie Aktien ausgeben, müssen sie nach strengen Vorschriften Verkaufs­prospekte mit oft mehr als 100 Seiten erstellen und der Bundes­anstalt für Finanz­dienst­leistungs­aufsicht (Bafin) vorlegen. Die ICOs sind dagegen weit­gehend wildes Terrain. „ICO-Strukturen bergen ein großes Potenzial für Miss­brauch und Betrug“, sagte Felix Hufeld, damals Bafin-Präsident.

Informationen nach Gutdünken

Die Pionierin in Deutsch­land, die Wysker UG aus Berlin, erläuterte im Herbst 2017 in einem „Whitepaper“ auf gerade mal 18 Seiten in schwer verständlichem Krypto-Sprech, warum ihr „Wys-Token“ auf Basis der Technologie der Kryptowährung Ether­eum tolle Aussichten haben sollte. Sie wollte eine Shopping-App und eine Onlineshopping-Platt­form auf den Markt bringen (siehe Grafik). Das ist typisch. Die Unternehmen sind oft sehr jung, ihre Vorhaben sind noch wenig ausgereift. Für Anleger ist es daher höchst riskant, sich an ICOs zu beteiligen. Sie setzen in der Regel nicht nur auf Geschäfts­modelle, die sich noch nicht am Markt bewährt haben, sondern wagen sich in einen Bereich, in dem es kaum Regeln zu ihrem Schutz gibt.

Deutsch­land-Premiere: Das Initial Coin Offering von Wysker

Ungewöhnliche Allianz der Warner

Das hat sogar Warner auf den Plan gerufen, die ganz und gar nicht als notorische Bedenken­träger gelten. „Das ist viel schlimmer als alles, was ich jemals getan habe“, sagte etwa der verurteilte Finanz­betrüger Jordan Belfort. Er zockte Anleger mit Aktien ab und lieferte damit die Vorlage für den Film „The Wolf of Wall Street“. Belfort hält ICOs für den „größten Schwindel aller Zeiten“. Ungewöhnlich schnell haben auch Finanz­aufsichts­behörden der Europäischen Union und verschiedener Länder öffent­lich gegen die ICOs Stellung bezogen. Die deutsche Bundes­anstalt für Finanz­dienst­leistungs­aufsicht warnt: „Wie bei den meisten Trends zieht das hohe öffent­liche Interesse an ICOs auch Betrüger an.“ Sie stellt eine „systembe­dingte Anfäl­ligkeit von ICOs für Betrug, Geld­wäsche und Terrorismus­finanzierung“ fest.

Angreif­bar und manipulier­bar

Anleger könnten nur schwer über­prüfen, ob die Tokens und Co so funk­tionieren wie behauptet, denn sie können den zugrunde liegenden Programmiercode (Smart Contract) schwer über­prüfen, erklärt die Bafin: „Der Code kann sich zudem als angreif­bar und damit manipulier­bar erweisen.“ Die Informationen für Anleger seien „oft objektiv unzu­reichend, unver­ständlich oder irreführend“. Die Crowd kann sich nicht sicher sein, dass sie Abnehmer für ihre Coins oder Tokens findet. Die europäische Wert­papier­aufsichts­behörde ESMA mahnt bei den Handels­platt­formen zur Vorsicht: Viele seien „nicht reguliert und anfäl­lig für Markt­manipulation und Betrugs­hand­lungen“.

Keine gesetzlichen Vorgaben

Da es keine gesetzlichen Vorgaben oder Trans­parenz­vorschriften gibt, müssen Anleger auf eigene Faust das Coin- oder Token­angebot einschätzen und die Seriosität und Bonität des Anbieters beur­teilen. Das können sie kaum leisten. Sie sollten den Markt den Zockern über­lassen, damit sich ihr Geld nicht genauso in Rauch auflöst wie ein Joint.